De către Ye Xie, reporter și strateg Bloomberg Markets Live

Acțiunile chineze s-au aflat într-o fugă furioasă, dar optimismul reînnoit al pieței poate fi construit pe o bază șocantă – mai ales când vine vorba de credit.

Indexul MSCI China a urcat cu 24% față de minimele din ianuarie.Indexul Hang Seng și-a revenit, atât de mult încât câștigul de 9% din acest an este la egalitate cu indicele compus Nasdaq.

O serie de factori au ajutat.Datele economice din primul trimestru au depășit așteptările, stimulentele începând să câștige teren.Evaluările au fost ieftine, iar investitorii care erau ursori în China au trebuit să își închidă unele dintre pozițiile subponderate pentru a se recupera.În plus, reuniunea Biroului Politic de săptămâna trecută a oferit câteva surprize pozitive, sugerând că guvernul ar putea găsi modalități de a face față proprietăților nevândute.

Dar în marea schemă a lucrurilor, o mulțime de vânturi în contra structurale nu au dispărut.Piața imobiliară, de exemplu, rămâne în dificultate profundă, vânzările de case noi în orașele mari au scăzut cu 39% în aprilie.

>

Un risc și mai mare constă în piața de credit mai largă.Strategia Beijingului a fost de a transfera resursele de pe piața speculativă a locuințelor către sectoare industriale mai productive, cum ar fi vehiculele electronice și energia regenerabilă.Drept urmare, împrumuturile bancare acordate sectorului imobiliar s-au prăbușit, în timp ce împrumuturile pentru industrii au crescut.

>

Dar există o limită la cât de departe poate ajunge o astfel de strategie.Unele industrii sunt acum afectate de îngrijorări legate de supracapacitate, în timp ce există o amenințare crescândă de protecționism din partea țărilor străine care au înregistrat un val de importuri din China.Și în ultimele luni, creșterea împrumuturilor industriale a încetinit după creșterea epică.

Ca urmare, strategii de la Clocktower notează că China se poate afla într-o poziție potențial perfidă în care cererea de credit atât din partea gospodăriilor, cât și a corporațiilor scade în același timp.

>

De ce este important? Strategii au explicat:

Un colaps al creditului va fi un semn de ton pentru o economie cu efect de levier puternic precum China.Dacă sectorul public nu vine să susțină creșterea creditului în timp util, este probabil să aibă loc o decelerare bruscă a creșterii în viitor, deoarece agenții economici vor fi forțați să reducă consumul și investițiile pentru a-și onora obligațiile de datorie.

Acesta este avertismentul pe care taurii bursieri chinezi ar trebui să-l țină seama.