Scris de Michael Lebowitz prin RealInvestmentAdvice.com,

Evaluările Apple sunt aproape de cele mai scumpe niveluri din ultimii zece ani.Acum luați în considerare că primele de evaluare de astăzi se află în mijlocul unui randament al obligațiunilor fără risc mult mai mare decât în ​​majoritatea ultimilor zece ani.

>imagine>

Apple are o capitalizare de piață de 2,8 trilioane USD.Presupunând că raportul preț-câștig și marjele sale rămân stabile, Apple trebuie să vândă aproape 400 de miliarde de dolari de produse și servicii în fiecare an pentru a-și menține stabil prețul acțiunilor.Pentru a înțelege acest lucru, luați în considerare că fiecare bărbat, femeie și copil de pe planeta Pământ trebuie să cheltuiască aproximativ 45 USD anual pe produse Apple.

Scopul de a partaja aceste statistici și prima de evaluare este de a contextualiza dacă Apple poate crește la rata de creștere implicată de investitorii săi.În plus, dacă doar creșterea câștigurilor sale nu susține o primă de evaluare față de evaluarea pieței, poate folosirea în continuare a răscumpărărilor de acțiuni să susțină prima?

Recordul Apple

Graficul de mai jos arată că acțiunile Apple le-au oferit investitorilor săi o rată de creștere anuală fantastică de 20% în ultimii 39 de ani.Aceasta este mai mult decât dublul ratei de creștere de 8,7% pentru S&P 500 în aceeași perioadă.

>

Depășirea sa excepțională față de piață este garantată.Din 1993, câștigurile pe acțiune ale Apple au crescut de peste 3 ori mai mult decât rata S&P 500.

Tendințe recente ale Apple

Deși Apple poate avea un record incredibil de creștere a câștigurilor și de apreciere a prețului acțiunilor, investitorii actuali trebuie să evite tentația de a se sprijini pe tendințele anterioare.În schimb, concentrarea lor ar trebui să se concentreze pe ceea ce ar putea fi în viitor.

Graficul următor arată ratele de creștere anualizate curente pe 3 ani pentru vânzări, câștig net și câștig pe acțiune.Ratele de creștere recente sunt mult mai mici decât au fost.Am trunchiat graficul la ultimii zece ani pentru a evidenția mai bine tendințele mai recente.

>

Câștigurile și vânzările au fost stimulate în 2021 și 2022 de cheltuielile legate de stimulente și de inflația cauzate de stimulentele fiscale masive legate de pandemie.Multe companii, inclusiv Apple, au văzut creșterea cererii și au putut extinde marjele de profit, deoarece inflația era ușor de transmis clienților.

Cu toate acestea, veniturile Apple și creșterea vânzărilor revin la nivelurile de dinainte de pandemie.Pentru a aprecia mai bine ce vă poate rezerva viitorul, luați în considerare cei cinci ani pre-pandemiei evidențiați cu albastru.În acea perioadă, vânzările au crescut cu 4,2% anual.Câștigul net a crescut cu 4,3% și EPS cu 10,4%

Magia răscumpărărilor de acțiuni

Prețul unui stoc nu are sens.Acțiunile Apple se tranzacționează la 182 USD pe acțiune.Valoarea sa de piață este de aproximativ 2,85 trilioane de dolari.Dacă compania ar răscumpăra toate acțiunile, cu excepția uneia, capitalizarea sa de piață ar rămâne neschimbată, dar prețul acțiunilor ar fi de 2,85 trilioane USD. 

Acest exemplu simplu evidențiază cât de valoroasă poate fi răscumpărarea acțiunilor pentru investitori.

Revenind la tendințele recente ale Apple a EPS, câștigurile nete și vânzările.EPS-ul său a crescut cu aproximativ dublu față de vânzările sau câștigul net.Graficul de mai jos ajută la explicarea modului în care au reușit o astfel de ispravă.Odată ce Apple a început să răscumpere acțiuni la sfârșitul anului 2013, EPS-ul său a crescut cu 4-6% mai mult decât câștigurile reale.

>

Graficul următor compară EPS anual al Apple cu EPS-ul său dacă nu ar fi răscumpărat acțiuni.Graficul începe în 2013, când Apple a început să răscumpere în mod agresiv acțiuni.

>

De ce Premium versus Market?

Apple și-a crescut recent veniturile și vânzările cu o rată de creștere de aproximativ 5%.Aceasta este doar cu aproximativ 1% mai mare decât creșterea de aproximativ 4% a PIB-ului nominal din 2017 până în 2019.Dar mai puțin decât creșterea de aproximativ 9% a BPA și a vânzărilor pe acțiune a S&P 500. 

De ce sunt investitorii Apple dispuși să plătească o primă pentru o creștere slabă?

Apple este o companie incredibil de inovatoare și de succes, cu o lungă istorie de recompensare a investitorilor.Investitorii sunt dispuși să plătească pentru potențialul viitor al noilor produse și servicii cu potențial de venit enorm.Este greu de pus un preț pentru o astfel de bunăvoință a investitorilor.

Strategiile de investiții pasive sunt un al doilea motiv.Apple și Microsoft sunt cele mai mari două acțiuni după capitalizarea pieței.Popularitatea crescută a strategiilor de investiții pasive alimentează cele mai extinse acțiuni de capitalizare de piață în mod disproporționat pentru companiile mai mici.

Luați în considerare deținerile XLK, ETF-ul din sectorul tehnologic de 52 de miliarde de dolari.Apple și Microsoft reprezintă aproape 50% din ETF.Dacă un investitor cumpără 1.000 USD din XLK, aproximativ 500 USD vor merge la Apple și Microsoft, iar restul de 62 de companii vor primi restul.

>

În sfârșit, și cel mai important, sunt răscumpărările de acțiuni.Deși nu putem cuantifica ce merită viitoare inovații, bunăvoință și strategiile de investiții pasive, putem înțelege capacitatea Apple de a continua cu răscumpărări.

Finanțare pentru răscumpărare viitoare

Graficul de mai jos arată că Apple a cheltuit între 60 și 80 de miliarde de dolari pe an pentru răscumpărări de acțiuni.Țineți cont de această cifră în timp ce parcurgem sursele sale de numerar pentru a continua să răscumpărăm acțiuni.

>

Datoria, numerarul și câștigurile sunt sursele lor predominante pentru a finanța răscumpărări.

Răscumpărări finanțate prin datorii

Apple a apărut pe piață cu prima sa ofertă de datorii pe termen lung în 2013, pe măsura inițierii răscumpărărilor de acțiuni.Datoria Apple a atins vârful opt ani mai târziu la 109 miliarde de dolari.Folosirea datoriei pentru a finanța răscumpărări de acțiuni a avut sens, cu rate ale împrumuturilor la o singură cifră foarte scăzută.Cu toate acestea, calculul s-a schimbat, cu rate acum de 4% și mai mari.

Numerarul și titlurile de valoare tranzacționabile din bilanțul Apple se ridică la 61,5 miliarde USD, un potențial de răscumpărare în valoare de aproximativ un an.Deși este o sumă masivă de bani, este în afara vârfului său de 107 miliarde USD.

>

În sfârșit, sunt câștigurile.Apple a câștigat aproximativ 100 de miliarde de dolari pe an din 2021.Chiar dacă regresează la nivelurile pre-pandemie 50-60 de miliarde de dolari, câștigurile sunt suficiente pentru a susține în continuare programul său de răscumpărare.Cu toate acestea, dacă câștigurile sunt folosite pentru a răscumpăra acțiuni, aceasta se face în detrimentul investițiilor în inovații și îmbunătățiri ale produselor.În plus, Apple plătește aproximativ 15 miliarde USD anual în dividende, ceea ce necesită și finanțare.

Graficul de mai jos arată că din 2018 până în 2020, Apple a cheltuit mai mult pe răscumpărări decât a făcut.M-am bazat pe datorii și pe numerar pentru a compensa.

>

În ultimii doi ani, răscumpărările reprezintă doar 60% din câștiguri, permițând numerarului să crească pentru răscumpărări și investiții viitoare.Prin urmare, dacă 100 de miliarde de dolari pe an în câștiguri sunt sustenabile, chiar și fără creștere, 60-80 de miliarde de dolari pe an în răscumpărări sunt pe deplin posibile.Dacă câștigurile se retrag la nivelul lor dinainte de pandemie, vor fi necesare datorii și numerar.Dacă ratele dobânzilor rămân la nivelul lor actual, este posibil ca datoria să nu fie sensibilă din punct de vedere financiar.

Rezumat

Spre deosebire de majoritatea companiilor "în creștere”, un pariu pe Apple este un pariu pe capacitatea lor de a răscumpăra acțiuni.Se pare că Apple poate continua să-și răscumpere acțiunile cu câștiguri și numerar.Acestea ar menține creșterea EPS mai mare decât cea de piață, cu sau fără creșterea câștigurilor peste piață.

În afară de creșterea negativă a câștigurilor și ratele mari ale dobânzilor, o taxă de răscumpărare asupra corporațiilor, așa cum se propune, ar putea, de asemenea, să reducă sau să elimine programul lor de răscumpărare.Dacă un astfel de proiect de lege ar trece sau Apple reduce din răscumpărări din alt motiv, evaluarea primei sale ar putea dispărea.