De Peter Tchir al Academy Securities

"Rotații”

Azi vom folosi termenul "rotație” puțin mai larg.Da, va include ceea ce considerăm de obicei rotații, dar va fi extins pentru a include "pivoți” și "evoluție”, dacă nu "regândire”.

Domeniile de interes astăzi vor fi:

• S.U.A.Piețele de acțiuni
• Fed pentru inflație
• Crypto
• Carry Trades
• Credit privat

Fiecare dintre acestea este importantă pentru piețele generale și reprezintă, într-o anumită măsură, "rotații”.

S.U.A.Piețele de acțiuni

Am fost în mod deosebit de ursist cu Nasdaq 100, care, în ciuda tuturor hype-ului, s-a închis mai puțin până la sfârșitul lunii martie decât acolo unde s-a închis la 1 martie.Deși mi-a plăcut energia, nu m-am angajat în comerțul "întârziat”, așa cum am făcut-o la sfârșitul toamnei/începutul iernii anul trecut.Pe atunci eram redusi la Wayne's World și Beavis și Butt-Head pentru a sprijini ceea ce a fost o viziune în mare parte contrariantă și aparent ilogică.

În timp ce m-am străduit să devin constructiv pe Nasdaq 100 IGIW în A Day pentru Acronime, este cu siguranță logic să revizuim piața largă și potențialul pentru o altă rotație mare cum am văzut la sfârșitul anului trecut.

>imagine>

M-am săturat să aud despre Mag 7, Fab 4 sau orice altceva Time to Retire Mag 7 Moniker și că este al 22-lea record din toate timpurile din această serie pentru S&P 500, căutând ceva care să mă îndepărteze de asta.Russell 2000, care depășește brusc, este interesant.

Aceasta a fost o piață condusă de AI, proxy AI și orice a fost "deputat” în spațiul AI.Aici s-a concentrat performanța.

#AI la un preț rezonabil prin Citi pic.twitter.com/shX7MokT20

— JE$US @WallStJesus 31 martie 2024

Aici mă întreb dacă piețele, investitorii , sau chiar corporațiile s-au devansat în ceea ce privește ceea ce poate oferi AI astăzi, în special față de costurile implementării acesteia în prezent.

Este revigorant să vezi o săritură în alte zone.Energia și mineritul s-au descurcat bine în ultimul timp.Indicele băncilor regionale pare să încerce să revină la nivelurile văzute ultima dată înainte ca unele bănci mai mici să se confrunte cu presiuni și să necesite unele investiții imediate.

Acest lucru se întâmplă în timp ce ARKK, unul dintre proxy-urile mele preferate pentru acțiuni "inovatoare”, revine, aproximativ neschimbat de la jumătatea lunii februarie.Asta chiar și cu o reluare a pieței IPO, despre care m-aș fi așteptat să ofere o "sărire” acelui ETF.Nu a făcut-o, ceea ce este oarecum încurajator, deoarece s-ar putea considera și o iau în acest fel că se gândește mult la alegerea stocurilor și a sectoarelor da, MULTE gând este să CUMPĂRĂM AI care pare sănătos.

Această rotație este reală?

Suntem pregătiți pentru o altă perioadă de performanță semnificativă a capitalurilor mici? M-aș putea convinge de asta, destul de ușor, de fapt.Am atins acel punct în raliu, în care chiar și unii dintre cei mai mari tauri văd semne de exuberanță excesivă.

Dar și acesta este un dar mare, va avea loc ca la sfârșitul anului trecut, când supraperformanța a avut loc pe o piață foarte pozitivă, sau va avea loc într-un declin?

Încep să văd o performanță superioară pentru mai multe sectoare decât doar energia care a fost punctul meu de interes, dar, deși pot vedea energia în creștere, chiar și în mijlocul unei scăderi a cotei Nasdaq 100, nu sunt sigur că pot vezi același lucru pentru Russell 2000.
> Înclinați spre o rotație, dar supraperformanța pare probabil să piardă mai puțin, mai degrabă decât să câștige mai mult.

Fed pentru inflație

În mod clar, Fed pare să devină mai confortabil cu un anumit nivel de inflație peste 2%.Deși nu și-au schimbat oficial ținta, par să fie dispuși să ușureze politica monetară, chiar dacă inflația rămâne mai aproape de 3% decât de 2%.

Măsura "preferată” a inflației de către Fed a ajuns la 2,5% vineri core a fost ușor mai mare.

>

Există trei lucruri care cred că merită subliniate:

• Măsura "favorită”, fie prin concepție, fie prin coincidență, s-a luptat să depășească 2% pentru perioade lungi de timp.Este aproape ca și cum ați alege o măsură preferată care vă permite să orientați politica spre relaxarea, deoarece nu depășește adesea sau în mod natural peste 2%.Peste 2,5% reprezintă aproape o anomalie pentru această valoare.

• Îți amintești când ajungeam în sfârșit peste 2% inflație, iar Fed "s-a rotit” de la un fel de "țintă dură” la o "țintă medie?” Fed nu ar trebui să reacționeze la inflația de peste 2% după perioade prelungite sub 2%, deoarece trebuie să gândească în termeni de medii, nu absolute.Dacă această gândire ar fi proeminentă astăzi, am avea nevoie de deflație pentru un an sau doi, pentru a readuce mediile la sub 2% în funcție de faptul că te gândești în termeni de medii de la 1 la 3 ani, sau de la 5 la 10.-medii anuale.

• Tranzitoriu.Destul de spus, în afară de faptul că evidențiază o înclinație a Fed către bani mai ușori, mai degrabă decât o politică fiscală mai strictă.

Fed s-a "rotat” în metodologii și opinii care le-au permis să fie mai doviști decât s-ar fi așteptat altfel.Asta se întâmplă chiar acum, dar procesul lor de gândire nu a funcționat întotdeauna.

Această "rotație” ar trebui să fie în mare măsură așteptată, dar este prețul pe deplin.Cu toate acestea, riscul este echilibrat corespunzător dacă datele sunt "suficient de blânde” în conformitate cu noile lor "orientări” pentru a permite mai multe reduceri sau ca să fie "suficient de inflaționist” încât Fed să ajungă să dezamăgească piețele?

În partea pozitivă, piețele par să se miște mult mai mult pe datele economice care au fost puternice decât să reacționeze exagerat la jawboning-ul Fed. Piața de acțiuni a crescut puternic, chiar dacă mai multe reduceri de dobândă au fost eliminate.a pieței.

Nu sunt sigur ce concluzie să trag din această ultimă "rotație” a gândirii Fed, în afară de faptul că pare să fie predilecția lor de a găsi modalități de "pivot” către o politică monetară mai ușoară.Cu toate acestea, bilanțul lor în ceea ce privește capacitatea de a merge până la capăt a fost amestecat.

Crypto

Îmi amintesc când Bitcoin era "mai bun decât banii” și un mecanism de tranzacționare cineva a cumpărat o pizza pentru 10 monede.Îmi amintesc și când Bitcoin era un acoperiș împotriva inflației.Îmi amintesc când Long Island Iced Tea a devenit Long Blockchain Corp și s-a adunat.Îmi amintesc, de asemenea, vag lucruri similare cu acestea care au avut loc în ceea ce privește metaversul și, în ultimul timp, cum totul are dintr-o dată o componentă "AI” fie în funcția sa, fie în design.

Un lucru care a fost consecvent despre cripto este că a fost întotdeauna despre adopție.

Motivele adoptării s-au schimbat, dar nevoia unei noi adoptări și capacitatea de a o atrage au fost esențiale pentru sincronizarea piețelor Bitcoin.

Acum, din câte îmi dau seama, argumentul Bitcoin s-a simplificat la:

• Scarețe.Există o limită a numărului de unu și zero care pot fi create.Rareori mai aud cazuri de "utilizare”, așa că deficitul a ieșit la suprafață.
• Pe o notă mai tehnică, avem "înjumătățirea”.Recompensa pentru minerit este redusă la jumătate, deoarece Bitcoin face ca oferta nouă să fie mai "rară”.Reducerea la jumătate a însoțit mitingurile în trecut, prin urmare, se va întâmpla din nou, mai ales că este legată de "scarență”, care este acum principalul punct de vânzare.

Așadar, argumentul deficitului este conceput acum pentru a conduce RIA-urile în Bitcoin.Bitcoin era atât de "complex” încât RIA-urile care gestionau miliarde nu și-au putut da seama cum să o facă.Dar acum, ușurința ETF-urilor care ar trebui să fie anatema pentru puriștii Bitcoin este biletul către adoptare și succes.

Activele ETF Bitcoin au crescut la aproximativ 55 de miliarde USD la sfârșitul săptămânii trecute.

• ETF-urile Bitcoin au început cu un avans masiv, deoarece GBTC, fost un Unit Trust, s-a transformat într-un ETF.
• Bitcoinul era în jur de 40.000 USD când au fost lansate ETF-urile și acum este la 70.000 USD, ajutând dimensiunea activelor să crească.
• Așadar, a existat o anumită adopție, dar:
  • A fost o picătură în găleată undeva în jur de 10 miliarde de dolari în bani noi pentru un "activ” în valoare de 1,4 trilioane de dolari.
  • Chiar și unii mari susținători au comentat despre modul în care fluxurile relativ mici au asociate mișcări excesive ale prețurilor.

Poate că este suficientă povestea despre deficit, înjumătățire și "adopție RIA”? Cu siguranță, utilizatorii de Bitcoin au fost minunați în a crea și a-și evolua rațiunea de ce trebuie să deții Bitcoin.

Acest "pivot” sau "rotire” a ceea ce este folosit pentru a crea FOMO este impresionant, dar încă nu am un sentiment puternic de adoptare mai mare.Da, în lumea noastră, dacă va continua să crească, va aduna mai multă adopție pe măsură ce FOMO va începe.Cu toate acestea, un declin pare puțin probabil să declanșeze o oportunitate de cumpărare, cel puțin în mintea multor RIA care admit că o alocare de 1% este mică , dar nici nu văd cumpărând ceva în care nu cred.

În sfârșit, pe tema rotațiilor, Gensler a trecut în aprobare.O parte din mine se întreabă acum dacă, în ultimul rând, mulți vor regreta ziua în care ETF-urile au fost create.Un lucru care părea predominant în "vremurile vechi” ale cripto-ului a fost incapacitatea de a susține pretenții sau chiar de a da în judecată.Mă întreb dacă asta se schimbă?

Nu aș scurta acest lucru aici, dar pare incredibil de exagerat pe baza "sprețuirii”, "înjumătățirii” și adoptării ETF, care pur și simplu nu pare atât de grozav în raport cu dimensiunea Bitcoin.

Ethereum și unele altele care încă se țin de cazuri de "utilizare”, altele decât deficitul, ar putea fi mai interesante în timp.

Carry Trades

Până acum, cu cea mai convenabilă creștere vreodată, yenul japonez și-a păstrat utilizarea pentru finanțarea transferurilor.S-a exprimat o anumită îngrijorare că o bancă a Japoniei ar putea deranja transportul "cărucior cu mere”, dar randamentele sunt încă o fracțiune din ceea ce

sunt în altă parte a lumii, sună armonios, iar yenul slăbește, chiar și cu potențialul de intervenție.
> Nu a existat nicio rotație în comerțul de transport, dar este ceva de urmărit.

Credit privat

Sunt extrem de confortabil cu creditul privat, dar astăzi rămânem fără timp și spațiu, așa că acesta va primi propria parte mai târziu în această săptămână.