14:28
Comentarii Adauga Comentariu

_ Mașina cu mișcare perpetuă a acțiunilor nu poate funcționa pentru totdeauna

Mașina cu mișcare perpetuă a stocurilor nu poate funcționa pentru totdeauna

Scris de Simon White, macro strateg Bloomberg,

Mașinile cu mișcare perpetuă nu ar trebui să existe.Totuși, bursa pare să fi găsit unul.După turbulențe inițial izbitoare când Rezerva Federală a început să crească ratele în 2022, acțiunile s-au stabilizat și se află într-un trend ascendent aparent de neclintit.Creditul, volatilitatea, speculațiile cu opțiuni și așteptările inflaționiste bine comportate se află într-un cerc virtuos, ținând piața să fie mai sus.

Acțiunile navighează prin deschiderea subțire a Canalului Panama.

Fie o revenire la un regim de inflație scăzută și stabilă, fie o reaccelerare a creșterii prețurilor – care anulează așteptările inflaționiste și decimează valoarea reală a acțiunilor – le-ar lăsa într-un loc precar..

Câștigurile lor sunt astfel construite pe un pat de nisip și sunt foarte sensibile la orice modificare a perspectivei inflației.

Mașina de mișcare perpetuă a pieței de valori are două motoare, primul dintre care este corelația pozitivă acțiuni-obligațiuni. Acțiunile au început să se miște din nou în mod concert, după ce au petrecut majoritatea ultimelor două decenii mișcându-se invers față de unul pe altul.Creșterea inflației este principalul motiv, ambele active mișcându-se din ce în ce mai mult împreună pe măsură ce IPC crește.

>

Presiunile crescute ale prețurilor înseamnă că șocurile de creștere și inflație sunt mai probabil să apară în același timp, adică acțiunile și obligațiunile ar putea scădea împreună.

Nu este grozav dacă dețineți obligațiuni ca acoperire pentru portofoliul de acțiuni.Dar o corelație pozitivă între acțiuni și obligațiuni, când nici creșterea, nici inflația nu sunt într-un mod prost ca în prezent, are efectul secundar fericit dacă sunteți un investitor de lungă durată, fără a ține seama de riscurile subiacente al unei volatilități mai scăzute care duce la o mai ieftină.costul creditului.

De ce? Costul total al creditului este alcătuit din spread credit și randamentul obligațiunilor de stat.De obicei, așa cum se poate vedea în panoul de sus al graficului de mai jos, spread-urile de credit și VIX sunt corelate pozitiv, adică un VIX mai mic înseamnă credit mai ieftin.

Dar acest efect este atenuat atunci când corelația acțiuni-obligațiuni este negativă.

Așa cum arată panoul de jos al graficului, VIX tinde să fie corelat negativ cu randamentele pe 10 ani atunci când acțiunile și obligațiunile se mișcă invers.Deci, chiar dacă spread-urile de credit scad pe măsură ce scade VIX, randamentele cresc, ceea ce înseamnă că costul total al creditului ar putea să nu scadă cu mult, dacă este deloc.

>

Pe de altă parte, atunci când corelația dintre acțiuni și obligațiuni este pozitivă, ca în prezent, VIX-ul devine necorelat sau corelat pozitiv cu randamentul pe 10 ani. Prin urmare, un VIX mai scăzut tinde să aibă un nivel mai mare.impact asupra reducerii costului creditului, ceea ce, la rândul său, face ca acțiunile companiilor în ansamblu să fie mai atractive.Acest lucru se leagă de ceea ce observăm de fapt, cu spread-urile de credit și prețurile acțiunilor prezentând o puternică corelație negativă.

De fapt, VIX este o intrare directă în modelele de prețuri de credit prin modelul Merton distanță până la implicit.

Ar putea fi o soluție elegantă pentru a ști cât de probabil sunt firmele să devină implicite, dar inventatorul său probabil nu a luat în considerare comportamentul speculativ observat astăzi în acțiuni, reprimând atât volatilitatea implicită, cât și cea realizată și astfel făcând companiile să arate artificial.mai puțin probabil să intre în faliment.

Și asta ne aduce cu atenție la cel de-al doilea motor al mașinii cu mișcare perpetuă: un VIX inferior.

Poate părea paradoxal faptul că volatilitatea scăzută tinde să însoțească inflația crescută, dar acesta este cazul din punct de vedere istoric.

>

Explicația vine de la prețurile forward cum am atins în această coloană anterior.Inflația mai mare provoacă rate ale dobânzilor mai mari, care, la rândul lor, determină creșterea prețului forward al indicilor de acțiuni.Costul finanțării unui forward crește atunci când ratele cresc, iar acest lucru se reflectă într-un preț forward mai mare.

>

Opțiunile de acțiuni, inclusiv cele care alcătuiesc VIX, sunt evaluate nu în afara prețului spot al S&P, ci a prețului său forward. Acest lucru are ca efect creșterea prețului opțiunilor call și scăderea prețului.prețul punerilor.

Opțiunile de vânzare costă, de obicei, mai mult decât apelurile deoarece asigurarea cu dezavantaje este mai scumpă și tind să fie mai ieftine.Având în vedere că VIX este o medie ponderată a tuturor puturilor și apelurilor cu expirare de aproximativ 1 lună, ratele de forward mai mari sunt asociate cu un VIX mai scăzut.Acest lucru este confirmat de ceea ce observăm de fapt.După cum arată graficul de mai jos, acum ne aflăm la cel mai ridicat preț forward/scăzut VIX din ultimii 25 de ani.

>

Scăderea volatilității implicite face ca volatilitatea vânzării să fie mai atractivă — strategiile precum vânzarea de apeluri împotriva pozițiilor lungi sunt foarte populare.Dar acest lucru are ca efect scăderea volatilității realizate prin comportamentul de acoperire al dealerilor care au opțiunile de apel lung dealerii sunt gama lung.

Acest comportament speculativ din ce în ce mai frenetic, cauzat de explozia opțiunilor 0DTE, are impactul net al creșterii randamentului ajustat la risc al S&P, sporindu-i atractivitatea ca investiție și, astfel, alimentându-i grind la niveluri încă mai înalte.

De fapt, ratele Sharpe ridicate ar trebui să fie un avertisment, nu un stimulent, deoarece volatilitatea reprimată are tendința de a exploda mai sus, luând cu ea prețurile mult mai mici și decimând randamentul ajustat la risc.

Cu toate acestea, deocamdată jocul este în joc.

Și așa cum am văzut, este o piesă a unei relații simbiotice între inflație, credit și volatilitate care conduce piața de valori mai sus într-o buclă de feedback pozitiv aparent fără sfârșit.

Dar mașinile cu mișcare perpetuă nu există, deoarece contravin celei de-a doua legi a termodinamicii.

Nu există legi universale echivalente de fier pentru acțiuni și, dacă ceva pare prea frumos pentru a fi adevărat, în general nu este.

Așadar, jucătorii și investitorii ar trebui să continue să monitorizeze îndeaproape inflația, deoarece acțiunile nu vor putea trece acul dintre Marea Moderație și Marea Inflație la nesfârșit.

Joi, 25.01.2024-09:10

_ Mașina cu mișcare perpetuă a acțiunilor nu poate funcționa pentru totdeauna


(Fluierul)


Linkul direct catre Petitie

CEREM NATIONALIZAREA TUTUROR RESURSELOR NATURALE ALE ROMANIEI ! - Initiativa Legislativa care are nevoie de 500.000 de semnaturi - Semneaza si tu !

Comentarii:


Adauga Comentariu



Citiți și cele mai căutate articole de pe Fluierul:

_ Lovitură totală pentru Simona Halep! Americanii îi spulberă visul româncei. S-a aflat înaintea turneului

_ VIDEO FOTO - Un bombardier Tupolev-22 al forțelor ruse s-a prăbușit la 300 de km de granița cu Ucraina, GUR revendică atacul

_ Ion Cristoiu: Cînd industria poate fi poetică

_ Războiul din Ucraina, ziua 786. CIA susţine că, fără ajutor, Ucrainariscă să pierdă războiul în câteva luni / Rachete ruseşti au aterizat la Dnipro, cel puţin 2 morţi şi 15 răniţi

_ Fanii Taylor Swift au plecat în LACRMI din cauza Departamentului Poeților Torturați: Rețelele de socializare izbucnesc în timp ce Swifties numesc noua ei lansare „o capodopera” și „cel mai bun album al ei vreodată”

_ După `Gazprom`, și Inter RAO poate pierde poziții în Moldova

_ De ce fiecare femeie trebuie să poarte blugi albi în această vară. Iată cum să le faci să funcționeze... și să nu adaugi centimetri în coapsele tale, scrie SHANE WATSON

_ Specialiștii ANM au emis o prognoză de coșmar: vremea se răcește și vom avea ploi din abundență

_ În plină bătălie a rachetelor, Rusia îl condamnă pe un om cheie din domneiul tehnologiei hipersonice: a fost învinuit de 'trădare'

_ Afacerea care a bubuit în România: Încasări uriașe în 2024

_ Filantropul miliardar Hans Rausing și-a pierdut a doua soție, Julia, din cauza cancerului, la vârsta de 63 de ani: o nouă suferință pentru moștenitorul Tetra Pak la mai bine de un deceniu după ce prima sa soție, Eva, a murit din cauza abuzului de cocaină

_ STB: Trasee modificate în zona Arenei Naţionale, sâmbătă, cu ocazia meciului FCSB-Rapid

_ Șeful CJ Călărași, la DNA Constanța

_ Ce a primit în schimb un britanic închis pe nedrept timp de 17 ani

_ BRICS - Proiectul Secolului

_ Accident grav pe DN2 (E85): Două femei, transportate la spital

_ Liberalii lansează o iniţiativă prin care să monitorizeze mai bine Bugetul

_ Dan Podaru anunță că va fi candidatul Partidului Ecologist Român la Primăria Sectorului 1

_ VIDEO| Primele imagini cu atacul dezlănțuit al Israelului în Iran: momentul simbolic ales de israelieni

_ Prima țară mare care le solicită cetățenilor să plece din Israel: se așteaptă un atac puternic al Iranului

_ Profitul Netflix a crescut vertiginos. Decizia care a inversat trendul

_ Numeroase avioane care survolează Iranul şi-au schimbat brusc traseul

_ Klaus Iohannis are misiune în Coreea. Pe cine urcă preşedintele în avion

_ Bărbat săltat de DNA! A dat 23.000 de euro mită, ca să influențeze un procuror

_ Pe măsură ce cafeaua de 265 de lire sterline a lui Shot Mayfair lasă un gust amar, cum lanțurile de pe străzile britanice împing costul unui latte umil la cinci și mai mult

_ Temeri pentru generația digitală, deoarece un studiu arată că un sfert dintre copiii de 5-7 ani dețin un smartphone și li se permite să meargă online de către părinți

_ Vetoul SUA elimină ultima cerere palestiniană pentru aderarea deplină la ONU

_ Vasile Bănescu pune tunurile pe preotul care cere închisoare pentru fetele frumoase abuzate: 'Gândire împotriva teologiei'

_ Academica Lea Ypi ia răspuns criticului de teatru care a spus că apariția ei la prelegere a fost atât de distragătoare încât a trebuit să meargă să plătească pentru sex la un salon de masaj

_ Tragedie la Sălaj: Un bărbat a murit, după ce a intrat cu mașina într-un stâlp

_ Costel Corduneanu, condus astăzi pe ultimul drum: Se anunță haos la Iași; sute de forțe de ordine, mobilizate la înmormântare

_ Sting şi Deep Purple revin la Montreux Jazz Festival

_ Swift-ul lui Taylor! Cântăreața provoacă reacții renunțând la 15 MAI MULTE piese la doar două ore după ce superfanii au plătit să cumpere mai multe versiuni ale noului ei album The Tortured Poets Department

_ Taylor Swift îi țintește pe foștii Joe Alwyn și Matty Healy: fanii observă detalii cheie în versurile noului album Tortured Poets Department, inspirat de „cei mai răi bărbați” după romanțele eșuate

_ Meghan Markle modelează un tricou „iubiește ca o mamă” în timp ce râde alături de co-starul lui Suits, Abigail Spencer, și de prietena Kelly Zajfen.

_ Urs la intrarea în Bistriţa, alungat de jandarmi. Animalul a fost alungat de jandarmi după două ore

_ Taylor Swift lansează albumul "The Tortured Poets Department": Fani şi critici împărţiţi

_ Exerciţii de tir cu arcul, vâslit şi tiroliană, organizate de MApN de Ziua Forţelor Terestre Române

_ Imigrant ilegal din Marea Britanie care a protestat cu un panou care spunea „Migranții nu sunt criminali” pledează vinovat pentru violul unei fete de 15 ani

_ Oda lui Taylor Swift lui Travis Kelce pe noul album! Fanii sunt înnebuniți din cauza versurilor despre „atricări” și „Șefii scandând” pe piesa The Alchemy de la Departamentul Poeților Torturați: „Încercând să fii cel mai bun din ligă”

_ Dorin Recean: Bucureștiul e acum cel mai inimos prieten al Republicii Moldova, al Chișinăului. Ne-a salvat de la criza energetică pe care am avut-o

_ Fanii lui Taylor Swift sunt CONVINȚI că noul ei album The Tortured Poets Department este mai mult despre scurta ei aventură cu Matty Healy decât despre relația ei de șase ani cu Joe Alwyn

_ Oamenii rușilor din Moldova cer anularea alegerilor locale din noiembrie 2023 din Moldova

_ Cifra de afaceri din comerţul cu autovehicule şi motociclete a crescut în februarie

_ Jocurile de spionaj ating apogeul în Rusia: FSB a instituit reguli draconice pentru bugetarii din ministere

_ Criticul de teatru al spectatorului stârnește indignare recunoscând că a plătit o prostituată chineză pentru sex după ce a fost excitat de o lectoră în timpul unei discuții la Cambridge

_ Recenzie Taylor Swift The Tortured Poets Department: Superstarul pop face toate măsurile pentru această întreprindere mamut, scrie ADRIAN THRILLS

_ Expert: IT-ul românesc livrează astăzi soluţii cap-coadă

_ VIDEO - Prinţul William a revenit la îndatoririle publice după dezvăluirea cancerului de care suferă soţia sa

_ Frumusete naturala! Cate Blanchett, în vârstă de 54 de ani, arată mai tânără cu ani, în timp ce își arată chipul impecabil la spectacolul Louis Vuitton, după ce a trântit filtrele pentru ca femeile să arate ca „păpușile Barbie”

_ Sanofi trece la concedieri

_ Regina muzicii popm Taylow Swift, a lansat un nou album, gata să doboare toate recordurile

_ Amenințare cu bombă într-un avion, deasupra României: Aterizare de urgență la Timișoara

_ Produsul care nu lipsește de pe mesele românilor s-a ieftinit fix înainte de Paști! Comisia Europeană a dat vestea

_ Kourtney Kardashian o apără pe sora Kim după ce fanii au acuzat-o că a postat o poză de bikini „umbrită” pentru omagiu de ziua de naștere – în timp ce își îmbrățișează silueta postpartum: „Iubesc acest corp”

_ În împlinirea a 50 de ani de naștere a Victoria Beckham: Posh Spice „se duce cu familia în Franța pentru cina la un restaurant de 200 de lire sterline”

_ Analiză: Declin demografic vs import de muncitori străini

_ Olympiacos Pireu s-a calificat în semifinalele Conference League

_ Ferestrele au căzut din avionul regelui Charles în aer, după ce cadrele lor au fost topite de luminile folosite pentru a filma o reclamă, arată un raport

_ Un tablou de 2 milioane de euro, furat dintr-o galerie din Oxford, descoperit în România


Pag.1 Pag.2 Pag.3 Pag.4 Pag.5 Pag.6 Pag.7

Nr. de articole la aceasta sectiune: 394, afisate in 7 pagini.