14:28
Comentarii Adauga Comentariu

_ Mașina cu mișcare perpetuă a acțiunilor nu poate funcționa pentru totdeauna

Mașina cu mișcare perpetuă a stocurilor nu poate funcționa pentru totdeauna

Scris de Simon White, macro strateg Bloomberg,

Mașinile cu mișcare perpetuă nu ar trebui să existe.Totuși, bursa pare să fi găsit unul.După turbulențe inițial izbitoare când Rezerva Federală a început să crească ratele în 2022, acțiunile s-au stabilizat și se află într-un trend ascendent aparent de neclintit.Creditul, volatilitatea, speculațiile cu opțiuni și așteptările inflaționiste bine comportate se află într-un cerc virtuos, ținând piața să fie mai sus.

Acțiunile navighează prin deschiderea subțire a Canalului Panama.

Fie o revenire la un regim de inflație scăzută și stabilă, fie o reaccelerare a creșterii prețurilor – care anulează așteptările inflaționiste și decimează valoarea reală a acțiunilor – le-ar lăsa într-un loc precar..

Câștigurile lor sunt astfel construite pe un pat de nisip și sunt foarte sensibile la orice modificare a perspectivei inflației.

Mașina de mișcare perpetuă a pieței de valori are două motoare, primul dintre care este corelația pozitivă acțiuni-obligațiuni. Acțiunile au început să se miște din nou în mod concert, după ce au petrecut majoritatea ultimelor două decenii mișcându-se invers față de unul pe altul.Creșterea inflației este principalul motiv, ambele active mișcându-se din ce în ce mai mult împreună pe măsură ce IPC crește.

>

Presiunile crescute ale prețurilor înseamnă că șocurile de creștere și inflație sunt mai probabil să apară în același timp, adică acțiunile și obligațiunile ar putea scădea împreună.

Nu este grozav dacă dețineți obligațiuni ca acoperire pentru portofoliul de acțiuni.Dar o corelație pozitivă între acțiuni și obligațiuni, când nici creșterea, nici inflația nu sunt într-un mod prost ca în prezent, are efectul secundar fericit dacă sunteți un investitor de lungă durată, fără a ține seama de riscurile subiacente al unei volatilități mai scăzute care duce la o mai ieftină.costul creditului.

De ce? Costul total al creditului este alcătuit din spread credit și randamentul obligațiunilor de stat.De obicei, așa cum se poate vedea în panoul de sus al graficului de mai jos, spread-urile de credit și VIX sunt corelate pozitiv, adică un VIX mai mic înseamnă credit mai ieftin.

Dar acest efect este atenuat atunci când corelația acțiuni-obligațiuni este negativă.

Așa cum arată panoul de jos al graficului, VIX tinde să fie corelat negativ cu randamentele pe 10 ani atunci când acțiunile și obligațiunile se mișcă invers.Deci, chiar dacă spread-urile de credit scad pe măsură ce scade VIX, randamentele cresc, ceea ce înseamnă că costul total al creditului ar putea să nu scadă cu mult, dacă este deloc.

>

Pe de altă parte, atunci când corelația dintre acțiuni și obligațiuni este pozitivă, ca în prezent, VIX-ul devine necorelat sau corelat pozitiv cu randamentul pe 10 ani. Prin urmare, un VIX mai scăzut tinde să aibă un nivel mai mare.impact asupra reducerii costului creditului, ceea ce, la rândul său, face ca acțiunile companiilor în ansamblu să fie mai atractive.Acest lucru se leagă de ceea ce observăm de fapt, cu spread-urile de credit și prețurile acțiunilor prezentând o puternică corelație negativă.

De fapt, VIX este o intrare directă în modelele de prețuri de credit prin modelul Merton distanță până la implicit.

Ar putea fi o soluție elegantă pentru a ști cât de probabil sunt firmele să devină implicite, dar inventatorul său probabil nu a luat în considerare comportamentul speculativ observat astăzi în acțiuni, reprimând atât volatilitatea implicită, cât și cea realizată și astfel făcând companiile să arate artificial.mai puțin probabil să intre în faliment.

Și asta ne aduce cu atenție la cel de-al doilea motor al mașinii cu mișcare perpetuă: un VIX inferior.

Poate părea paradoxal faptul că volatilitatea scăzută tinde să însoțească inflația crescută, dar acesta este cazul din punct de vedere istoric.

>

Explicația vine de la prețurile forward cum am atins în această coloană anterior.Inflația mai mare provoacă rate ale dobânzilor mai mari, care, la rândul lor, determină creșterea prețului forward al indicilor de acțiuni.Costul finanțării unui forward crește atunci când ratele cresc, iar acest lucru se reflectă într-un preț forward mai mare.

>

Opțiunile de acțiuni, inclusiv cele care alcătuiesc VIX, sunt evaluate nu în afara prețului spot al S&P, ci a prețului său forward. Acest lucru are ca efect creșterea prețului opțiunilor call și scăderea prețului.prețul punerilor.

Opțiunile de vânzare costă, de obicei, mai mult decât apelurile deoarece asigurarea cu dezavantaje este mai scumpă și tind să fie mai ieftine.Având în vedere că VIX este o medie ponderată a tuturor puturilor și apelurilor cu expirare de aproximativ 1 lună, ratele de forward mai mari sunt asociate cu un VIX mai scăzut.Acest lucru este confirmat de ceea ce observăm de fapt.După cum arată graficul de mai jos, acum ne aflăm la cel mai ridicat preț forward/scăzut VIX din ultimii 25 de ani.

>

Scăderea volatilității implicite face ca volatilitatea vânzării să fie mai atractivă — strategiile precum vânzarea de apeluri împotriva pozițiilor lungi sunt foarte populare.Dar acest lucru are ca efect scăderea volatilității realizate prin comportamentul de acoperire al dealerilor care au opțiunile de apel lung dealerii sunt gama lung.

Acest comportament speculativ din ce în ce mai frenetic, cauzat de explozia opțiunilor 0DTE, are impactul net al creșterii randamentului ajustat la risc al S&P, sporindu-i atractivitatea ca investiție și, astfel, alimentându-i grind la niveluri încă mai înalte.

De fapt, ratele Sharpe ridicate ar trebui să fie un avertisment, nu un stimulent, deoarece volatilitatea reprimată are tendința de a exploda mai sus, luând cu ea prețurile mult mai mici și decimând randamentul ajustat la risc.

Cu toate acestea, deocamdată jocul este în joc.

Și așa cum am văzut, este o piesă a unei relații simbiotice între inflație, credit și volatilitate care conduce piața de valori mai sus într-o buclă de feedback pozitiv aparent fără sfârșit.

Dar mașinile cu mișcare perpetuă nu există, deoarece contravin celei de-a doua legi a termodinamicii.

Nu există legi universale echivalente de fier pentru acțiuni și, dacă ceva pare prea frumos pentru a fi adevărat, în general nu este.

Așadar, jucătorii și investitorii ar trebui să continue să monitorizeze îndeaproape inflația, deoarece acțiunile nu vor putea trece acul dintre Marea Moderație și Marea Inflație la nesfârșit.

Joi, 25.01.2024-09:10

_ Mașina cu mișcare perpetuă a acțiunilor nu poate funcționa pentru totdeauna


(Fluierul)


Linkul direct catre Petitie

CEREM NATIONALIZAREA TUTUROR RESURSELOR NATURALE ALE ROMANIEI ! - Initiativa Legislativa care are nevoie de 500.000 de semnaturi - Semneaza si tu !

Comentarii:


Adauga Comentariu



Citiți și cele mai căutate articole de pe Fluierul:

Romania - Numărul de Profesori la Numărul de Elevi

_ Sora lui Kim Jong-un entuziasmată de un cadou primit de fratele său de la Putin

_ ​Caritatea recrutează sute de voluntari în efortul de a bloca zborurile migranților ilegali către Rwanda

_ Festivalul de Benzi Desenate de la Angouleme: Premiul pentru volumul anului, câştigat de americanul Daniel Clowes

_ Administratorul Biden se pregătește să escorteze încărcături de haitiani în Florida în timp ce țara din Caraibe implodește: raport

_ Traian Băsescu, replică pentru Rareș Bogdan: Tata m-a învățat să mă bat numai cu bărbați

_ Motive pentru a sărbători săptămâna aceasta – 10 lucruri pentru care să fii recunoscător!

_ Congo devine cea mai recentă națiune condusă de femei

_ Acuzaţii de "activităţi teroriste" între Rusia şi Ucraina în timpul alegerilor prezidenţiale ruseşti

_ Utilizarea „Arb” a fondului de salvare a băncilor crește (din nou) pe fondul ieșirilor de fonduri de pe piața monetară, a unei mari pierderi de RRP

_ PM Ciolacu meets Moldovan deputy PM: Romania will continue to support Chisinau in EU accession negotiation process

_ Presa internațională a pus tunul pe România: Contractul prin care cumpărăm obuziere de la Coreea de Sud e analizat de Reuters

_ Prințesa de Wales „se descurcă bine” pe fondul recuperării chirurgicale, spune Palatul Kensington – după ce Prințul William se retrage din memorial din cauza „chestiunii personale”

_ Rep. Andy Biggs privind proiectul de lege privind ajutorul Ucrainei de 60 de miliarde de dolari: Președintele Johnson „Alcătuiește o coaliție cu democrații”, am putea rezolva criza frontierei de sud „Cu doar o fracțiune din bani”

_ Informația pe care Putin o ține la secret din 2022, făcută publică de președintele Ucrainei. Ce nu vrea liderul rus să se știe

_ Fost militar, artizan al jocului 'Balena Albastră', convingând adolescenți să se sinucidă, dă acum școlarilor lecții de patriotism

_ Scandal cu bricege și bastoane metalice într-un parc din Alexandria

_ Conor McGregor dezvăluie că este actorul „cel mai bine plătit” pentru prima dată la Hollywood, după ce a susținut că a încasat „peste 4 milioane de lire sterline” pentru debutul său pe ecran în Road House

_ Prețurile gazelor naturale din Texas devin negative, deoarece fororii urmăresc vânzările de petrol

_ Bitcoin nu are vârf pentru că Fiat nu are fund: înțelegerea degradarii monetare

_ CFR Cluj - Universitatea Craiova, în prima etapă a play-off-ului

_ Poluarea cu antibiotice perturbă microbiomul intestinal și blochează memoria la melcii acvatici, arată studiul

_ Marcel Ciolacu, despre închiderea supermarketurilor în weekend: Am dat în lucru această chestiune/ VIDEO

_ Vizualizări ale unei lumi vulcanice: noi imagini telescopice ale lunii Io a lui Jupiter rivalizează cu cele de la nave spațiale

_ Regina Camilla discută cu Geri Horner la recepția de la Palatul Buckingham pentru câștigătorii Commonwealth Essay Competition

_ Serviciile germane de informații avertizează: 'Rusia ar putea lansa un atac asupra NATO începând cu 2026'

_ Olandezul Bert Janssen, cel mai longeviv pacient cu transplant de inimă din lume

_ Planificați o vacanță de vară în Croația? Avertisment asupra punctului fierbinte de vizitat obligatoriu, după ce șefii sănătății au observat o creștere a numărului de călători îmbolnăviți de un parazit care provoacă diaree, care pândește în piscine

_ Niciodata prea tarziu! Sunt expert în recrutare - iată cele șase secrete ale mele pentru o schimbare de succes a carierei la 40 de ani

_ Medicii cred că au deslușit misterul creșterii cancerului intestinal la tineri - problema ar putea fi fructele și legumele tale.

_ Women's ski jumping World Cup round in Rasnov, cancelled due to high temperatures

_ India îl celebrează pe Macron la o paradă militară anuală, deoarece Franța își propune să consolideze legăturile strategice

_ Entitatea sârbă din Bosnia intenționează să crească importurile de gaze din Rusia

_ Aproape 19 milioane de oameni au văzut avertismentul lui Elon Musk: Schema de recensământ a democraților a schimbat „întregul echilibru de putere”

_ Poliţiile slovenă şi croată au intensificat controalele împotriva migranţilor ilegali, reţinând 300 de persoane

_ Dovada prieteniei ruso-nord-coreeană: Kim Jong Un a expus public cadoul primit de la Vladimir Putin

_ Microsoft va investi 1,5 miliarde de dolari în grupul de inteligenţă artificială G42 din Abu Dhabi

_ Senatorul WV Shelley Moore Capito dezvăluie că EPA a acordat un grant de 50 de milioane de dolari grupului pentru climă pro-Hamas

_ „Flturașii” expansiunii bancare provoacă o ofertă pentru obligațiuni, lingouri și bitcoin

_ Adrian Câciu torpilează USR în scandalul renumărării: Atacă procesul democratic pe care îl apărau

_ Țările europene convoacă diplomații ruși pentru moartea lui Navalny

_ Casa din Los Angeles a Carei Delevingne a fost distrusă de un incendiu

_ Târgul apicol din Blaj atrage mii de vizitatori în căutare de miere și produse apicole de calitate

_ Cercetarea de adaptare la climă aplicată „în timp real”

_ Andrei Florin-Mircea: Sectorul 1 fără droguri! Poliția locală să-și facă datoria!

_ Întorsătura din saga Christian Horner pe care puțini au văzut-o venind - și ce ar putea sugera o semnare prin e-mail în jurul viitorului său, scrie JONATHAN McEVOY

_ Lukaşenko plânge pe umărul lui Putin: Liderul din Belarus se teme de ameninţarea Occidentului

_ Ruud van Nistelrooy, favorit să devină antrenorul echipei Leicester City

_ Republica Moldova tot mai aproape de UE! Adina Vălean: Am început integrarea de fapt a Chișinăului în UE prin infrastructură

_ Nasul care curge este acum cel mai frecvent simptom al Covid (și doar o cincime dintre bolnavi își pierd gustul sau mirosul)

_ Mașinile blindate britanice și tancurile americane capturate sunt expuse la Moscova după ce au fost confiscate de forțele ucrainene, ca parte a unei noi exponate care susține că victoria Rusiei este inevitabilă

_ În cadrul regimului de fitness obositor al lui Coleen Rooney, de la genuflexiuni la duș la sesiuni de spin, în timp ce își arată silueta incredibilă în dușul din Jungle

_ Preşedintele Columbiei a propus vineri modificarea Constituţiei, cerând simpatizanţilor săi să iasă în stradă pentru a face presiuni asupra Congresului

_ Viața incredibilă a gemenilor originari siamezi: au avut 21 de copii de două surori în timp ce împărțeau un pat - înainte de a muri bogați, de vârstă mijlocie și fericiți, dezvăluie o biografie fascinantă

_ Publicul britanic se răcește cu pompele de căldură, cu absorbția pentru înlocuirea cazanelor la mai puțin de jumătate din nivelurile așteptate

_ LIVE TEXT - Război în Ucraina: Una dintre cele două linii electrice care alimentează centrala nucleară de la Zaporojie a fost întreruptă de un bombardament

_ TOȚI VORBEȘTE DESPRE: Războaiele Pan

_ Cunoașterea domeniului stimulează inteligența artificială bazată pe date în înregistrarea puțurilor

_ Una din șase familii a fost afectată de INCEST, susține un raport șocant - și este încă legal într-o oarecare măsură în 19 state

_ Orașele din America de Nord pot înregistra o schimbare majoră a speciilor până la sfârșitul secolului


Pag.1 Pag.2 Pag.3 Pag.4 Pag.5

Nr. de articole la aceasta sectiune: 247, afisate in 5 pagini.