_ HAMISH MCRAE întreabă: Cum am putea Marea Britanie beneficiază de o președinție a lui Donald Trump?

Hai să ne pregătim pentru o președinție a lui Trump. Nu știm ce se va întâmpla la alegerile din noiembrie. Dar putem începe să vedem ce ar putea însemna pentru piețele financiare și, ca să fim brutali, cum am putea prospera din asta. Într-adevăr, cred că acest rezultat alimentează deja prețurile acțiunilor și obligațiunilor și, în perioada premergătoare sondajului, această influență nu poate decât să crească.

Nu știm detalii despre ce politici economice un președinte Trump Amintiți-vă și vechea zicală conform căreia, mulțumită separării puterilor în SUA, „Președintele propune și Congresul dispune”. Dar este destul de clar că vor exista un fel de reduceri de taxe pentru cei cu venituri mari și , mai relevant pentru investitori, în comunitatea de afaceri.

O idee pe care a susținut-o este de a reduce cota generală a impozitului pe profit de la 21 la 15 la sută.

Desigur, gigant. Întreprinderile din SUA nu plătesc transportul integral, deoarece există tot felul de șuierătoare pe care le pot folosi, rezervând profituri în străinătate și așa mai departe, pentru a reduce costurile. Rata efectivă de impozitare a Apple în cel mai recent trimestru a fost de 15,89 la sută.

Totuși, America Inc ar ajunge să plătească mai puține taxe, lăsând mai multe pentru acționari și făcând evaluările amețitoare pentru acțiuni puțin mai puțin ridicate. O victorie a lui Trump ar fi bună pentru prețurile acțiunilor. Ar fi rău pentru obligațiuni și, în condițiile egale, pentru inflație.

Nu are sens să încercăm să joci impactul asupra deficitului SUA pe care l-ar fi putut compara o administrație republicană cu una democrată. . Sunt prea mulți alți factori la lucru.

Ceea ce știm este că deficitul fiscal federal este de peste 6% din produsul intern brut și a avut o tendință de deteriorare de la începutul anilor 2000, când era ultimul cu surplus. De asemenea, ne putem aștepta ca politica să rămână liberă, astfel încât guvernul SUA va continua să inunde lumea cu datoria sa. Întrebarea este cât de dispuși vor fi investitorii să cumpere această datorie.

În acest moment, biletele de trezorerie americane pe zece ani au randament de 4,3%, ceea ce ar oferi un randament real decent dacă inflația va scădea într-adevăr înapoi la 2. țintă la sută.

Dar să presupunem că nu. Rezerva Federală ar fi supusă unei presiuni uriașe din partea piețelor pentru a crește ratele dobânzilor, ceea ce s-ar ciocni cu o presiune politică la fel de puternică pentru a le menține.

Donald Trump a declarat luna trecută că nu îl va numi din nou pe Jerome Powell, Fed. președinte, sugerând că reducerile ratelor pe care Fed se așteaptă să le anunțe în vară vor fi concepute pentru a-i ajuta pe democrați.

Powell a încheiat deja două mandate și nu este clar că și-ar dori un al treilea mandat oricum, dar oricine face treaba, rezultatul este probabil să fie o inflație mai mare. Asta este rău pentru obligațiuni. De asemenea, este rău pentru dolar, care a fost susținut de randamentele relativ mai mari la numerar decât în ​​Europa sau Marea Britanie. Dacă decalajul se micșorează sau se inversează, atunci argumentul pentru păstrarea fondurilor de rezervă pe termen scurt în dolari slăbește sau dispare.

Cât de mult din acestea sunt deja prețuite pe piețe? Nu prea mult. Prețurile acțiunilor din SUA, măsurate de S&P 500, au crescut cu 8% până acum în acest an, ceea ce ați putea spune că coincide cu probabilitatea tot mai mare de a câștiga Trump. Dar echivalentul francez, CAC 40, a crescut cu 9 la sută, iar DAX-ul german, cu 7 la sută.

Marea Britanie este ciudățenia, cu FTSE 100 plat. Ceea ce pare să se fi întâmplat este că piața nu mai este preocupată de Trump. Poate o taxare mai scăzută, poate protecționism, dar noiembrie este o cale departe și există probleme mai imediate, în special momentul primei reduceri a ratelor dobânzilor.

În orice caz, după standardele istorice, cursa de tauri în SUA este doar de vârstă mijlocie, iar evaluările nu sunt extravagante. Bank of America a declarat săptămâna trecută că piața nu dă semne de cicluri anterioare de boom-depresie. Dacă este corect, atunci câștigul lui Trump ar fi un plus pentru acțiunile din SUA. 

În ceea ce privește obligațiunile, întrebarea este cum ar fi primite în străinătate. Străinii dețin 30% din datoria federală a SUA, Japonia având cea mai mare pondere și China pe locul doi. Japonia nu își va descarca acțiunile, dar China ar putea începe să facă acest lucru.

Acesta este un alt motiv pentru care îi plac acțiunile americane, pentru a fi precaut cu privire la obligațiuni și pentru a simți că dolarul ar putea să nu rămână atât de atotputernic în luni înainte.

(Fluierul)