De Benjamin Picton, Senior Macro Strategist la Rabobank

Accentul piețelor săptămâna trecută a fost, pe bună dreptate, pe cifrele inflației din SUA.Randamentele americane pe 2 ani au înregistrat câștiguri în fiecare zi pentru a închide săptămâna cu puțin peste 25 pb mai sus, la 4,73%.Mișcarea a fost impulsionată de un IPC american mai puternic decât se aștepta marți, de un IPP puternic de joi și apoi de creșterea prețurilor la importurile de bunuri vineri.

Așadar, a fost un trio de vești proaste în ceea ce privește inflația, inflația importurilor de bunuri oferind cireasa pe deasupra, deoarece dezinflația în mărfurile tranzacționate la nivel internațional a făcut eforturi grele pentru Fed și altele până acum..Poate deloc surprinzător, prețurile de piață privind cuantumul reducerilor așteptate de la Fed în acest an a scăzut de la 4,2 luni trecută la 3,3 în această dimineață.S&P500 a reluat vibrația închizându-se mai jos pentru a doua săptămână consecutiv.Acest lucru nu s-a întâmplat din octombrie anul trecut, care s-a întâmplat să fie minimul ciclic înainte ca "pivotul” lui Jerome Powell să aprindă fitilul la un miting uriaș al Moș Crăciun care a supraviețuit până în 2024.

Săptămâna aceasta va fi dominată de acțiunile băncii centrale, deși ne așteptăm pe deplin ca acțiunile efective sub formă de schimbare a ratelor de politică monetară să fie destul de subțiri pe teren.BOJ va fi un punct de interes major marți, piețele evaluând acum o probabilitate de 55% de încetare a politicii ratelor negative ale dobânzii NIRP.O revenire la ZIRP politica de dobândă zero este văzută ca o probabilitate de 70% până la întâlnirea din aprilie sau 96% până în iunie.

Piațele au licitat treptat pe calea implicită a ratei de politică a BOJ de săptămâni întregi, deoarece sindicatele japoneze oferă câștiguri salariale puternice pentru membrii lor.Rengo, cel mai mare sindicat din Japonia, săptămâna trecută a asigurat creșteri salariale de ~5,25% pentru membri.Este prima dată în mai bine de 30 de ani când câștigurile salariale au depășit 5%.Guvernatorul BOJ Kazuo Ueda a subliniat în trecut că ar trebui să vadă dovezi de creștere persistentă a salariilor pentru a se convinge că inflația va converge spre ținta de 2%.Având în vedere evenimentele de săptămâna trecută, o creștere a ratei dobânzii de politică de mâine este cu siguranță o posibilitate, dar ținând cont de doviențele din trecut, pare mai probabil ca BOJ să țină focul până în aprilie.

Mâine are loc și reuniunea politică a RBA din martie.Ne așteptăm la nicio modificare a ratei de politică monetară sau a ușoarelor părtiniri ale băncii, mai ales că reuniunea RBA va precede raportul privind piața muncii din februarie cu două zile.Estimăm că rata șomajului va scădea la 4%, iar economia va fi adăugat luna trecută 24.500 de locuri de muncă.Acest lucru va fi suficient pentru a declanșa Sahm Tresură ar putea explica de ce Au Chassie, care ar putea explica de cel Chassie Tresură.a început recent procesul de atenuare pentru un buget mai orientat spre creștere în luna mai.Evaluarea stabilității financiare a RBA de vineri va face, de asemenea, o lectură interesantă, în special în ceea ce privește piața ipotecară din Australia, care sfidează gravitația.

Desigur, evenimentul principal al săptămânii va fi rezultatul reuniunii FOMC din martie de miercuri.Strategistul nostru senior din SUA, Philip Marey, nu se așteaptă la nicio modificare a ratei Fed Funds în această săptămână și și menține apelul pentru ca prima reducere a ciclului să sosească în iunie.Philip note că Fed va lua în considerare în profunzime ritmul scurgerii bilanțului la întâlnirea din această săptămână.Orice scădere a plafonului lunar combinat de "QT pasiv” de 95 de miliarde de dolari pentru trezorerie, MBS și datoria agenției ar fi o încurajare pentru managerii de acțiuni care caută o nouă rundă de stimulare monetară.

Banca Angliei se întrunește, de asemenea, săptămâna aceasta și își va publica joi decizia cu privire la rata bancară.Nici acolo nu ne așteptăm la schimbări.Stefan Koopman, macrostrategiul nostru senior care acoperă Marea Britanie Fed și BCE au asigurat orice relaxare a politicilor, în ciuda semnelor de atenuare a piețelor muncii.

Dacă piețele de acțiuni primesc încurajări din partea bancherilor centrali în această săptămână, va fi în sfidarea unui mediu geopolitic care amenință escaladarea.Țițeiul s-a alăturat, joia trecută, altor clase de active, înregistrând maxime până în prezent.Acest lucru a coincis cu afirmațiile presei de stat ruse conform cărora Houthii au acum o rachetă hipersonică și cu comentariile liderului Suprem Houthi, Abdul Malik al-Houthi, unde a spus că grupul va începe să vizeze navele care se îndreaptă în jurul Capului Bunei Speranțe în Africa.Vârful sudic.

Dacă Houthis DO posedă o rachetă hipersonică un mare "dacă”, aceasta ar fi putut veni doar din Rusia prin Iran și ar reprezenta un risc îngrijorător pentru marinele americane și aliate care operează în zonă.Orientarea transportului comercial pe ruta lungă către Europa prin Capul Bunei Speranțe ar fi un alt detriment pentru costurile de asigurare și ar da o lovitură perspectivelor de reducere a ratei BCE în iunie.

Săptămâna trecută a avut loc și un interviu uimitor oferit de președintele francez Emmanuel Macron.Am atins acest lucru vineri, dar merită să repetăm ​​faptul că Macron adoptă acum o linie mult mai fermă față de războiul din Ucraina.Interviul lui Macron urmează prelegerea de istorie bine mediatizată a lui Vladimir Putin a lui Tucker Carlson și " a mutat armele nucleare tactice spre vest, în Belarus.De asemenea, a avut loc chiar înainte de alegerile ruse din weekend, unde Putin a asigurat, în mod îndoielnic, 88% din voturi.În acest context, există ecouri ale lui George Kennan "LG TelekkwUEvnk ' care a stabilit politica SUA de izolare sovietică în anii 1940.

Discursul lui Macron este unul dintre cele mai mari hituri ale Realpolitik.Europa trebuie să facă "orice este nevoie”."Dacă Rusia câștigă acest război, credibilitatea Europei va fi redusă la zero.” "Dacă Ucraina ar cădea, securitatea noastră este amenințată.Așa că a sosit momentul să reziste.” "Dacă situația s-ar deteriora, trebuie să fim pregătiți și vom fi pregătiți.Vom fi pregătiți să luăm deciziile pentru a ne asigura că Rusia nu va câștiga niciodată.”

Aceste comentarii vin în contextul refuzului anterior al lui Macron de a exclude angajarea trupelor franceze la luptă în Ucraina.A fost întâlnit cu amenințări de la Putino și de la omologii europeni pe pământ” s-ar putea întâmpla vreodată.Aparent abordând acest lucru, Macron a spus: "Acum doi ani am spus că nu vom trimite niciodată un tanc.Noi am facut.Acum doi ani am spus că nu vom trimite niciodată rachete cu rază medie de acțiune.Noi am facut.Am spus că nu vom trimite niciodată avioane.Unii sunt acum în proces.Am stabilit prea multe limite.”

Christine Lagarde este celebru în consemnarea că angajamentul BCE față de euro are "fără limite”.Macron își asumă același angajament în ceea ce privește securitatea.