De Peter Tchir of Academy Securities

Escalare și extindere

Nu se întâmplă adesea ca un singur titlu să cuprindă geopolitica, economia și piețele, dar "escalarea și extinderea” le acoperă destul de bine pe toate săptămâna aceasta.

Escaladare și extindere-Geopolitică

Până când ați citit acest lucru, situația s-ar fi schimbat dramatic, dar vineri seara SITREP-S.U.A.începe atacuri de represalii este un fundal grozav în orice caz.

Am optat pentru "Escaladare și extindere” săptămâna aceasta, deoarece generalul retrat Marks a folosit expresia în mai multe dintre apelurile noastre și m-am gândit că surprinde riscul mai bine decât doar "escaladare”.

Conflictul din Orientul Mijlociu s-ar putea escalada, s-ar putea extinde sau ar putea face ambele.De acum, riscul ca ambele să apară este real.

Pe de altă parte, o altă expresie pe care probabil că o vedeți sau o auziți mai des este "escalate to de-escalate”.Teoria este că, dacă SUA escaladează și își flexibilizează puterea militară, atunci Iranul și "împuterniciții” ar putea da înapoi.În plus, teama de o fază continuă și puternică de atac din partea SUA este suficientă pentru ca adversarii să dea înapoi.Această speranță ar putea fi însoțită de mesaje de pe canalul din spate care să sublinieze că aceasta a fost o răzbunare proverbialul "ochi pentru ochi” și, dacă nu mai sunt provocate, atunci SUA își pot renunța eforturile.

Fără îndoială, strategia "de escaladare până la de-escaladare” ar fi cea mai bună pentru SUA și aliații săi, precum și pentru piețe și economia globală.

Ceea ce rămâne de văzut, la momentul publicării, este dacă așa văd Iranul și/sau proxy-ul.Poate că vor să provoace în continuare SUA? Poate se îndoiesc de angajamentul nostru? Generalul ret. Ashley subliniază adesea un citat celebru în întâlnirile noastre.Pentru a parafraza citatul care nu este al lui; doar face referire la el-inamicul obișnuia să ne respecte și să se teamă de noi, dar deși încă ne respectă, ei nu se mai tem de noi.Acest lucru ar putea fi pus la încercare în zilele următoare.

Dacă vedem de-escaladare:

• Nu se va întâmpla mare lucru.Livrarea nu va reveni la normal.Poate dacă se ajunge la un armistițiu multinațional, am putea vedea asta, dar nici măcar nu sunt sigur cum s-ar putea face asta din punct de vedere logistic cu entități precum Hamas sau Houthis.Deescaladarea este mai bună decât alternativa, dar nu este un panaceu pentru comerțul global sau regiune.Ar duce regiunea înapoi la locul în care era acum câteva săptămâni.

Dacă vedem escaladare și extindere sau "răzbunare pentru represalii” din partea Iranului și/sau a proxy-urilor, două lucruri vor fi de o importanță crucială pentru impactul asupra economiei și piețelor:

• Producerea și vânzarea de aproximativ 3,5 mm de barili de petrol pe zi din Iran sunt puse în pericol? Acest număr provine de la surse din sectorul energetic care s-au dovedit corecte în mod repetat, motiv pentru care îl folosesc drept caz de bază pentru producția și livrările iraniene.Țițeiul Brent, cea mai bună măsurătoare pentru temerile actuale din Orientul Mijlociu, a dat înapoi în termeni de preț.A revenit la 77 de dolari pe baril de la 83 de dolari vinerea trecută.A fost la 90 USD în septembrie înainte de conflict, așa că un preț de 90 USD pare ușor de atins dacă are loc escaladarea și extinderea conflictului trăgând SUA și Iranul într-un conflict mai direct.
• Ce face China? Deși cel mai evident lucru la care să te gândești este petrolul, este logic să te gândești la modul în care China ar putea răspunde.
• La Academy Securities, ipoteza de lucru pe baza unei evaluări generale a Grupului nostru de Informații Geopolitice este că China ar fi putut fi avertizat în avans cu privire la invazia Ucrainei de către Rusia și i-a dat cel puțin aprobarea "tacită” lui Putin.Presupunerea noastră de lucru este că China, la fel ca mare parte din restul lumii, a fost surprinsă de cât de ineficientă a fost invazia și este probabil nemulțumită că războiul este în desfășurare.Cu toate acestea, ei au continuat să cumpere mărfuri rusești și nu au făcut nimic public pentru a demonstra că doresc ca Putin să pună capăt conflictului.
• Evenimentele din Orientul Mijlociu sunt foarte diferite.Nimeni din Grupul de Informații Geopolitice nu crede că China a avut vreo cunoștință sau avertizare în legătură cu atacurile din Orientul Mijlociu.China a fost la fel de surprinsă ca oricine altcineva.În timp ce China cumpără petrol iranian, nu există nicio indicație privind vreo implicare tacită sau de altă natură în conflictul în curs.Acestea fiind spuse, dacă vedem mult mai mult un angajament direct SUA/Iran, va fi dificil pentru China să nu "ia partidă”? Vor veni greu asupra Iranului? Boicot petrolul? Sau vor continua "afacerile ca de obicei” cu Iranul, chiar dacă conflictul escaladează și se extinde? Considerarea de la Geopolitical Intelligence Group este că China ar veni într-un mod care să susțină comerțul global adică împotriva proxy-urilor, dar acesta este abia un consens și cu siguranță nu o opinie universală.Pentru ceea ce merită, înclin spre un caz de "afacere ca de obicei”, dar sunt influențat de propria mea teorie conform căreia ne aflăm în fazele incipiente ale unei tranziții de la "Made in China” la "Made by China”, unde se întâmplă.nu trebuie să-i pese atât de mult de comerțul cu SUA și chiar într-o măsură mai mică cu Europa.
• Orice face China în cazul escaladării și expansiunii va modela peisajul geopolitic, politic și economic în viitorul apropiat!

Sperăm că nu se ajunge la cazul escaladării și expansiunii, deoarece capete mai reci sau mai precaute prevalează, dar dacă se întâmplă, reacția Chinei ar putea fi mai importantă decât orice ar face petrolul, deși cele două va merge mână în mână în mare măsură.

Escaladare și extindere-Economic

SUNNING Job Report de vineri ar putea semnala o schimbare masivă în cum mă gândesc la economie.Chiar și în reacția noastră instantanee, ne-am simțit obligați să scriem "dacă este adevărat”, deoarece raportul părea prea puternic pentru a fi adevărat.A sfidat alte date, cum ar fi raportul ADP, ratele de retragere/angajare ale JOLT, etc.În ianuarie este notoriu dificil de estimat "efectele sezoniere” care ar putea intra în joc.Incapacitatea de a lucra din cauza vremii s-ar putea să fi făcut ravagii cu salariile.Nu sunt singurul care pare să pună la îndoială validitatea raportului.Puteți găsi câteva reduceri interesante, unele se concentrează pe schimbarea în curs de la locuri de muncă cu normă întreagă la locuri de muncă cu normă parțială publicat în ancheta pe gospodării și potențiala dependență excesivă de modelul de naștere/deces.

Părerea mea este că raportul de job a fost uimitor, dar sunt sceptic cu privire la veridicitatea lui.Cu siguranță, dacă este o reprezentare exactă a pieței muncii, este posibil să trebuiască să sărim peste toate metaforele "aterizării” și să o numim trambulină, sau altceva care ne propulsează mai sus pe măsură ce aterizăm.

Recent, am avut câteva date "surprinzătoare”.Indicele Surpriză Economică Citi a atins 0 la mijlocul lunii ianuarie, dar un șir de date "surprinzătoare” l-au împins în sus!

După cum veți vedea în graficul de mai jos, aceasta a fost după o scădere constantă a acestui indice.Indicele este întotdeauna fascinant, deoarece reflectă datele referitoare la așteptări.Pe măsură ce începem să vedem o scădere a indicelui, aceasta este de obicei însoțită de analiștii care își reduc previziunile.Indicele ajunge rar sau ajunge la maxim din cauza nivelului absolut al datelor, deoarece așteptările au devenit prea optimiste sau pesimiste.

>

Așadar, un grafic ca acesta îmi spune că am putea începe să vedem economiști crescând așteptările! Dacă datele continuă să depășească, reacția firească cu siguranță din punct de vedere al "consensului” este de a vă crește previziunile.Acest lucru poate propulsa piețele mai sus, deoarece această schimbare a sentimentului în perspectivele economice se va traduce într-o creștere a sentimentului optimist.

M-am îndoit de unele dintre datele "surprinzător de bune”.

• PIB este "vechi” în momentul în care îl obținem.
• Consumatorii au cheltuit.
  • Dar au folosit cărți de credit și au împins creditele de consum restante peste liniile de tendință, înlăturând ideea că "tocmai revenim la normal” pe credit.
  • Vânzările păreau să fie mai devreme și mai agresive decât de obicei, așa că o parte din cheltuieli ar fi putut fi reprezentată de cererea care a fost retrasă, ceea ce a dus la dezamăgire în următoarele săptămâni și luni.
• Locuri de muncă.Dacă cineva ar crede în ADP, în sondajul în gospodării sau chiar în JOLT-ul renunță și în ratele de angajare, atunci piața muncii ar arăta la fel de blazată pe cât cred eu.

În orice caz, trebuie să revizuiesc toate datele recente și să decid dacă am fost prea negativ cu privire la direcția economiei.Nu am fost foarte ursist în privința economiei prin nicio frâu de imaginație încetinire ușoară, foarte specifică industriei și oarecum variabilă/regional, mai degrabă decât dintr-o dată/național, dar cu siguranță nu am pariat pe escaladare și extindere!

Este pentru prima dată în ultimele luni când am simțit nevoia să dau înapoi și să văd dacă nu acord economiei suficient credit! Cred că am dreptate, dar după seria de surprize și un raport de job uluitor dacă credeți ar fi un malpraxis să nu-mi regândesc atitudinea.Urmează mai multe despre asta pe măsură ce începem săptămâna.

Escaladare și extindere-Piețe

"Magnificent” este o subestimare masivă a performanței lui Meta de vineri.Acțiunea a adăugat puțin sub 200 de miliarde de dolari la capitalizarea sa de piață într-o singură sesiune de tranzacționare! Dacă o companie de un trilion de dolari care crește cu 20% într-o zi nu este o escaladare, atunci nu știu ce este!

Nasdaq 100 a câștigat aproximativ 3% în 2 zile! Din nou, asta mi se pare o "escaladare”! Acestea fiind spuse, a crescut cu doar 0,7% față de joi, 25 ianuarie, ceea ce este puțin mai puțin atrăgător.

Din păcate, cel puțin pentru o perspectivă de ansamblu, nu am văzut adevărata "expansiune”.În timp ce S&P 500 s-a descurcat puțin mai bine decât Nasdaq 100 în ultima săptămână sau cam asa ceva, Russell 2000 continuă să aibă performanțe slabe și a scăzut în cursul săptămânii.

Dacă creșterea economică crește și se extinde, ar trebui să fie și piața de valori?

Am primit escaladarea, cel puțin în unele acțiuni, dar expansiunea către o creștere largă a pieței, așa cum am avut-o de la jumătatea lunii noiembrie până la jumătatea lunii decembrie a anului trecut, nu a revenit cu adevărat.

Deși este impresionant că un mega-cap cred că 1 trilion USD este un teritoriu mega-cap poate crește cu 20% într-o zi, este, de asemenea, oarecum deranjant, deoarece pare frenetic da, au existat tot felul de motive probabile, de la răscumpărări, la dividende, la creștere internă, la reducerea costurilor etc., dar nu pot să scot din capul meu gros că 20% pentru o companie larg urmărită sau 200 de miliarde de dolari pare atipic față de ceea ce te-ai aștepta.într-o piață "normală”.Nu spun să te lupți, doar să spui că este ciudat.

Nu am fost un fan al așa-numiților "rătarați” de ceva vreme, cu excepția mărfurilor și a stocurilor de mărfuri, care șerpuiesc.

Am recomandat cu căldură CRE și băncile regionale pentru o mare parte a anului trecut, începând din aprilie, după ce mini "criză bancară” a creat o mare valoare.Acest lucru s-a oprit din nou, la sfârșitul lunii decembrie, și nu mă pot decide dacă vânzarea de săptămâna trecută este o oportunitate grozavă de cumpărare sau nu.KRE, un ETF al Băncii Regionale, a scăzut cu peste 9% de la închiderea de luni până la închiderea de joi.Parte pentru Fed și parte pentru temerile reînnoite cu privire la sănătatea băncilor mai mici.

Dacă se poate avea încredere în valul recent de date bune, aceasta este o oportunitate de cumpărare! Dacă problemele se manifestă doar acum, pe măsură ce împrumuturile ajung la scadență sau trebuie să fie reportate așa cum vedem în unele anunțuri recente, atunci este prea devreme pentru a reveni.Continui să cred că 2024 va fi an de lucru din Birou, care va sprijini CRE în multe locații.Fed a terminat de drumeții și chiar dacă am dreptate în privința ratelor 10s la 4,3% și apoi 4,5% cu 2s versus 10s revenind la spread-uri pozitive, CRE se poate descurca bine.Băncile mari și multe dintre ceea ce oamenii numesc bănci "regionale”, care sunt și bănci destul de mari se vor descurca bine și vor ieși nu doar nevătămate, ci și cu noi oportunități.

Practic, dacă aș crede datele economice, ar trebui să răspund pentru extinderea tuturor acțiunilor, dar nu pot ajunge acolo.Poate ar trebui, dar nu pot, cel puțin nu astăzi.

Concluzia

Nu sunt convins că economia este pe cale să declanșeze, dar o reevaluez – URGENT!

Acum spuse acestea, încă îmi place creditul.Da, spreadurile sunt strânse, dar cred că creditul corporat, structurat, munis etc. ar trebui să fie puternic supraponderat în orice portofoliu cu venit fix.

Încă în tabăra cu randament mai mare, dar asta a fost peste tot în ultima săptămână.

Sper să vă placă noua livrare/formatare pe care Academia a instituit-o pentru T-Report! Este o lucrare în desfășurare, dar sperăm că vă permite să primiți și să accesați conținutul nostru mai convenabil!