Scris de Lance Roberts prin RealInvestmentAdvice.com,

"reflația” economică devine următoarea narațiune optimistă, deoarece creșterile evaluării acțiunilor continuă să depășească câștigurile câștigurilor, cel puțin potrivit Gold Sachs și Tony Pasquariello.

"Dacă GS are dreptate în privința apelurilor mari, contextul macro este setat să rămână prietenos: economia SUA ar trebui să continue să crească bine peste tendință – luând viteză pe măsură ce anul trece – cu trei reduceri ale ratelor de ajustare pe parcurs.pentru a nu ascunde morala acestei povești: Fed este pregătită să ușureze politica...într-o creștere.în timp ce Fedspeak săptămâna aceasta a avut o înclinație oarecum neplăcută, imaginea casei pentru 2024 rămâne intactă.”

Ratele dobânzilor, aurul și prețurile mărfurilor au crescut în ultimele luni.Deloc surprinzător, narațiunea optimistă pentru a susține această creștere a câștigat acțiune.Interesant este că această narațiune "reflație” tinde să reapară de Wall Street ori de câte ori este nevoie să explice creșterea prețurilor mărfurilor.În mod remarcabil, ultima dată când Wall Street s-a concentrat pe comerțul de reflație a fost în 2009, după cum a remarcat de WSJ:

"Cea mai discutată strategie de investiții în zilele noastre nu este să bagi bani într-o saltea, ci este comerțul prin reflație — pariul că economia mondială se va redresa, ducând la creșterea ratelor dobânzilor și a prețurilor mărfurilor.”

>

În timp ce acel "comerț prin reflație” a durat aproximativ doi ani, a eșuat rapid, deoarece creșterea economică a revenit la o creștere de 2%, împreună cu inflația și ratele dobânzilor.După cum se arată, prețurile petrolului și mărfurilor au o corelație foarte mare.Motivul critic este că prețurile mai mari ale petrolului reduc cererea economică.Pe măsură ce consumul scade, la fel scade și cererea de mărfuri în general.Prin urmare, dacă prețurile materiilor prime vor "reflați”, după cum se arată, aceasta va depinde de o activitate economică mai robustă.

>

Ca atare.Comerțul prin reflație depinde de o reapariție globală a activității economice, de obicei asociată cu economiile care se recuperează dintr-o perioadă de recesiune.Cu toate acestea, SUA nu a cunoscut niciodată o recesiune.După cum sa discutat în "Cheltuieli cu deficit”,a> în ciuda numeroaselor semnale de recesiune, cum ar fi curba inversată a randamentului, datele de producție și indicatorii economici principali, economia a evitat recesiunea din cauza cheltuielilor guvernamentale masive.Adică:

"O explicație pentru aceasta a fost creșterea cheltuielilor federale de la sfârșitul anului 2022, rezultată din Legea privind reducerea inflației și CHIPs.Al doilea motiv este că PIB-ul a fost atât de ridicat de la cele 5 trilioane de dolari din politicile fiscale anterioare, încât efectul de decalaj durează mai mult decât normele istorice pentru a se rezolva.”

>

În timp ce economiștii se concentrează pe "comerțul prin reflație”, trebuie să răspundem dacă există sprijin pentru o creștere economică mai substanțială.Acesta este singurul factor determinant dacă "comerțul cu refleții” poate continua.

Reflația este deja în spatele nostru?

Ratele dobânzilor și inflația au crescut recent, conducând investitorii spre aur și mărfuri.Cu toate acestea, creșterea metalelor prețioase și a mărfurilor este mai degrabă o funcție a exuberanței speculative decât a unei resurgențe economice.După cum sa discutat în "Avertismente speculative”

"Cu alte cuvinte, frenezia pieței de valori de a "cumpăra orice este în creștere” sa răspândit de la doar câteva acțiuni legate de inteligența artificială la aur și monede digitale."

>

În special, creșterea aurului, a mărfurilor și a ratei dobânzii a corespuns cu o creștere economică mai robustă, începând cu al treilea trimestru al anului trecut.Această creștere a creșterii economice a sfidat așteptările economiștilor cu privire la o recesiune.Acest lucru s-a întâmplat din cauza fluxului masiv de sprijin monetar din programele de cheltuieli guvernamentale.Cu toate acestea, acel impuls monetar se inversează acum.

>

În ceea ce privește "comerțul prin reflație” este îngrijorat, pe măsură ce acel impuls monetar se retrage, la fel va crește și creșterea economică, după cum se arată.Chiar dacă economia continuă să crească cu 2-2,5% anualizat în fiecare trimestru, ritmul anual de schimbare a creșterii va continua să scadă.

>

Important, acest lucru presupune că guvernul va continua "cheltuiește ca marinarii beți” în aceeași perioadă.Cu toate acestea, dacă nu o fac, rata de creștere economică va încetini și mai repede fără a crește cheltuielile monetare.

>

Este important să ne amintim că creșterea datoriilor și a deficitelor nu provoacă o creștere economică mai puternică pe termen lung.Pe măsură ce nivelul datoriilor crește, ratele de creștere economică vor încetini pe măsură ce banii vor fi deturnați de la investițiile productive către serviciul datoriei.

>

Această realitate nu ar trebui să fie surprinzătoare, deoarece aceasta nu este prima dată când guvernul intră "all in” la o tranzacție prin reflație.După cum s-a menționat mai sus, în urma crizei financiare, guvernul a intervenit cu HAMP, HARP, TARP și o serie de alte programe de cheltuieli pentru a "reflat” economia.

Să revedem ce s-a întâmplat cu ratele dobânzilor, inflația și comerțul cu aur și mărfuri.

Trecutul poate fi prolog

După cum s-a menționat în 2009, în urma "Crizei financiare” și recesiunii, guvernul și Rezerva Federală s-au angajat în diverse asistențe monetare și fiscale pentru a repara economia.În timp ce economia și-a revenit inițial din minimele recesiunii, inflația, creșterea economică și ratele dobânzilor au rămas scăzute, în ciuda intervențiilor în curs.

>

Aceasta se datorează faptului că datoria și ratele dobânzilor artificial scăzute duc la investiții defectuoase, care acționează ca un mecanism de transfer al averii de la clasa de mijloc către cei bogați.Cu toate acestea, această activitate erodează activitatea economică, ceea ce duce la suprimarea inflației și la o surging decalajul de avere.

>

În aceeași perioadă, mărfurile și metalele prețioase au crescut inițial pe măsură ce "așteptările de reflație” a fost larg răspândită.Cu toate acestea, realitățile determinate de datorii au subminat rapid acea evaluare, iar acele investiții au slăbit în comparație cu acțiunile, deoarece fluxul de lichidități și ratele scăzute au făcut ca acțiunile să fie mult mai atractive pentru investiții.

>

Deși performanța relativă a metalelor prețioase și a mărfurilor a crescut în ultimele luni, aceasta este mai probabil o funcție a "exuberanței iraționale” pe piețele financiare.După cum sa discutat anterior, creșterea activității de investiții speculative nu este neobișnuită pe piețe, iar în prezent, multe clase de active devin puternic corelate.

Cu toate acestea, deși există o narațiune convingătoare despre aur și metale prețioase din perspectiva investițiilor, cei care urmăresc comerțul respectiv au avut mulți ani de performanțe teribile.Deși această perioadă ar putea fi diferită, "narațiunea despre refleție” va cădea cel mai probabil pradă realităților datoriei excesive, care va face presiuni asupra guvernelor să reducă din nou ratele.

Dacă trecutul este potențial prolog, probabil, narațiunea optimistă a "reflației” ar putea găsi din nou dezamăgirea viitoare.Acesta este mai ales cazul în care economia datoriilor și alegerile proaste de politică continuă să erodeze în continuare clasa de mijloc.