Luna trecută, Morgan Stanley analistul Adam Jonas a descris industria vehiculelor electrice drept "extrem de negativă " și a prezis o deteriorare suplimentară.În urma acestei evaluări, analiștii Goldman Sachs s-au întâlnit joi cu directori de la Tesla și Rivian pentru a aprofunda provocările industriei.

>

Mark Delaney de la Goldman și alți analiști s-au întâlnit pentru prima dată cu directori Tesla la fabrica Fremont, inclusiv Martin Viecha VP IR, Abhinav Davuluri Director Relații cu Investitorii și Travis Axelrod Sr.Staff Program Manager, IR.Au discutat despre orice, de la încetinirea EV la prețurile vehiculelor la Cybertruck și inteligența artificială.

Iată un rezumat despre ceea ce s-a vorbit:

Tesla se află între valuri de creștere; Produsele noi o considerație cheie: Conform comentariilor de la ultimul său apel privind veniturile, Tesla se află în prezent întren două valuri de creștere și se așteaptă la o creștere semnificativ mai mică în 2024.Creșterea de modele noi și reîmprospătate și intră în alte țări., ar putea contribui la creștere în acest an.Tesla folosește acum puțină publicitate digitală.Compania s-a confruntat cu anumite obstacole în fața producției în acest an la Berlin, inclusiv conflictul de la Marea Roșie și pierderea puterii.După cum a împărtășit Tesla la ultimul său apel privind veniturile, produse noi, cum ar fi un vehicul care utilizează platforma cu costuri reduse, ar putea ajuta la reaccelerarea creșterii, iar compania vizează 2H25 pentru a începe producția acestui produs în Texas.

Tesla rămâne flexibilă în ceea ce privește prețurile și intenționează să mențină FCF pozitiv în fiecare an: Tesla continuă să monitorizeze în mod activ prețurile și a ajustat în mod regulat prețurile pe piețele cheie.După cum s-a comunicat în ultimele apeluri privind veniturile, compania intenționează să rămână FCF pozitivă anual, chiar dacă este mai agresivă cu prețurile.Prețurile mai mici ar putea pune mai multe vehicule pe drum și ar crea o oportunitate de a monetiza software-ul și serviciile.

Așa cum am subliniat în nota noastră Prețul este corect? Argumentul ca Tesla să fie mai selectivă în privința reducerilor de prețuri din SUA; Analiza privind prețurile vehiculelor electrice și IRA considerăm că Tesla ar trebui să fie fermă cu prețurile pentru Modelul 3/Y în SUA, deoarece vehiculele au prețuri atractive, în special cu creditele IRA, iar analiza noastră arată că reducerile de preț incrementale pe scară largă ar fi negative pentru profit.cel puțin pe termen scurt deși un SKU la nivel de bază al modelului Y cu o BOM mai scăzută ar putea ajuta Tesla să-și extindă volumele, susținând în același timp marjele/profiturile generale, în opinia noastră.Cu toate acestea, credem că Tesla se confruntă cu un grad mai ridicat de concurență la nivel internațional, în special în China, și poate fi necesară o abordare ceva mai agresivă a prețurilor acolo.

Tesla continuă să fie optimistă în ceea ce privește inteligența artificială și ceea ce ar putea activa pentru produsele sale: Compania este optimistă cu privire la ceea ce va însemna AI pentru tehnologia sa, FSD Beta 12.3 fiind un pas înainte și manifestând un comportament mai asemănător omului.Creșterea capacităților GPU ar trebui să ajute la accelerarea dezvoltării.

4680 înregistrează progrese: Pe 4680, compania a comentat recent despre X că continuă să facă progrese crescând producția, după ce a produs recent suficient pentru 1.000 Cybertrucks într-o săptămână.Compania a menționat în apelurile recente privind veniturile că randamentele sale nu sunt încă acolo unde își dorește să fie, dar pe termen lung, 4680 de baterii ar putea contribui la economii de costuri.

Energia și serviciile oferă o creștere: Tesla are o bună oportunitate de a crește atât în ​​domeniul energiei, cât și al serviciilor.În energie, Tesla se extinde în Lathrop, iar afacerea de Servicii poate beneficia de vehicule non-Tesla pe drum.

Suntem evaluați neutru pentru acțiunile Tesla.Prețul nostru țintă pe 12 luni este de 190 USD, care se bazează pe 50X aplicat estimărilor noastre EPS pentru Q5-Q8, inclusiv SBC.

Riscurile cheie de dezavantaj din punctul nostru de vedere se referă la reduceri potențial mai mari ale prețurilor vehiculelor decât ne așteptăm, creșterea concurenței în vehiculele electrice, întârzieri cu produse/capacități precum FSD/platforma de a treia generație/4680, riscul persoanelor cheie, mediul de control intern, marje , și riscurile operaționale asociate cu gradul ridicat de integrare verticală a Tesla.Riscurile pozitive includ adoptarea mai rapidă a vehiculelor electrice și/sau câștigul de acțiuni de la Tesla, un mediu macroeconomic mai puternic pentru vânzările de vehicule noi în general, lansări mai devreme de produse noi decât ne așteptăm de exemplu, un vehicul care utilizează platforma de a treia generație și un impact mai devreme/mai mare.de la produse activate AI de exemplu, FSD și Optimus decât anticipăm în prezent.

După Tesla, analiștii s-au întâlnit cu directori din Rivian, inclusiv McDonough Chief Financial Officer, Tim Bei vicepreședinte-Strategic Finance, Corporate Development and IR, Derek Mulvey Sr.Director, Strategic Finance & Investor Relations și Aly Scholfield IR în Palo Alto.

Iată principalele lor concluzii din discuție: 

Rivian continuă să monitorizeze mediul de afaceri și va fi flexibil cu prețurile: Rivian va folosi instrumente pentru a susține cererea R1, inclusiv noi SKU și leasing.Vor exista diverse propuneri și avantaje pentru ASP, inclusiv vehiculele din gamă standard cu costuri mai mici, dar și vânzări mai puține de vehicule la prețurile inițiale.Rivian a observat un mare interes pentru modelele de ultimă generație.

Rivian vizează o marjă brută pozitivă în trimestrul 4: așa cum sa menționat anterior în apelul său privind veniturile din 4T23, conducerea se așteaptă să atingă o marjă brută pozitivă în trimestrul 424.

Un factor cheie îl reprezintă costurile îmbunătățite ale materialelor/inputului.Compania intenționează să utilizeze câteva dintre noile tehnologii pe care le va introduce în platforma R1 după oprirea în 2Q24 pentru R2, iar interesul furnizorilor a fost susținător de a participa la aceste programe.

Creșterea veniturilor din software și servicii este un alt factor în ținta pozitivă a marjei brute a companiei pentru trimestrul 4, iar conducerea vede oportunități de creștere, inclusiv prin vânzări de credite de reglementare, asigurări, software și produse digitale.

Rivian a comentat că a observat un interes puternic pentru R2: dobânda R2 a fost puternică, cu peste 68.000 de depozite rambursabile primite în mai puțin de 24 de ore.În plus, Rivian a comentat că multe dintre comenzile sale R2 nu proveneau de la clienții Rivian existenți, ceea ce consideră că și-a extins canalul de clienți.

Alocarea capitalului și calea de numerar: Compania și-a extins pistă de numerar până la începutul producției R2 planificat pentru 1H26 și va fi oportunist cu bilanțul.

Suntem cotați neutru pe stoc.Prețul nostru țintă pe 12 luni este de 13 USD, care se bazează pe estimările noastre de venituri de 1,5 ori pentru Q5-Q8.Principalele riscuri pozitive/defavorabile în opinia noastră se referă la adoptarea EV, volume, rampa de producție, peisajul competitiv, gradul ridicat de integrare verticală a lui Rivian, consumul de numerar și lanțul de aprovizionare.

Evaluările "neutre” atribuite atât Tesla, cât și lui Rivian sugerează că analiștii se așteaptă la o creștere limitată, pe măsură ce încetinirea industriei vehiculelor electrice continuă.