Astăzi este o zi istorică , ca aseară-ne amintește Jim Reid de la DB-am depășit în liniște cea mai lungă inversare continuă a SUA 2s10 din istorie.După 2s10s inversat pentru prima dată la sfârșitul lunii martie 2022, acum a fost inversat continuu timp de 625 de zile începând cu 5 iulie 2022.Aceasta depășește inversarea de 624 de zile din august 1978, care a deținut anterior recordul.p>

>

Ca cititorii obișnuiți sunt conștienți, o curbă inversată a randamentului a fost cel mai bun predictor al unei scăderi a oricărei variabile în SUA de-a lungul istoriei: curba randamentelor s-a întotdeauna inversată înainte de toate ultimele 10 recesiuni din SUA, cu un decalaj care este de obicei de 12-18 luni, dar unele cicluri-cu siguranță acesta-durează mai mult....mult mai mult.

>

De fapt, lipsa unei recesiuni până acum l-a determinat pe Red să întrebe-în cea mai recentă notă Graficul zilei -dacă indicatorul de recesiune al curbei de randament inversate a eșuat acest ciclu?

"Posibil”, strategistul DB răspunde, "dar, în multe privințe, curba randamentelor a prezis deja cu acuratețe multe dintre factorii care ar duce în mod normal la o recesiune.Cu toate acestea, aceste variabile nu au creat atunci condiții de recesiune așa cum ar fi făcut-o în mod normal.” El explică:

A dus, așa cum face întotdeauna, deteriorarea foarte bruscă a standardelor de creditare bancară și a dus la scăderea creditului bancar și a masei monetare, care sunt aproape unice pentru acest ciclu.De asemenea, a fost în centrul motivului pentru care am avut unele dintre cele mai mari falimentări bancare înregistrate, cu prăbușirea SVB, Signature Bank și First Republic.O parte semnificativă a eșecului lor a fost un schimb de transport mare care a mers prost atunci când curba s-a inversat.

Cu toate acestea, chiar și cu cele de mai sus, o recesiune-conform "autorității de recesiune” extrem de politică cunoscută sub numele de NBER -nu a avut t s-a materializat.Acest lucru se întâmplă probabil din cauza următoarelor.

• Atunci când standardele de creditare erau cele mai stricte, nevoile de împrumut ale economiei erau scăzute în comparație cu ciclurile anterioare.
• Economiile în exces au fost neobișnuit de ridicate în acest ciclu și au fost revizuite mai sus odată cu revizuirea PIB-ului din septembrie anul trecut, astfel încât consumatorii nu au fost atât de expuși la creditare restrictive ca în mod normal.
• Fed a dezvăluit o serie uriașă de măsuri pentru a se asigura că criza băncilor regionale nu s-a rezolvat în mod natural, așa cum ar fi făcut-o pe o piață liberă sau poate în multe cicluri anterioare.
• În timp ce înăsprirea Fed a redus cererea, partea de ofertă a economiei a revenit puternic din cauza perturbării pandemiei, care a susținut și mai mult creșterea și a făcut acest ciclu unic.

Totuși, până acum, e bine, o curbă inversată a randamentului ar trebui să fie în cele din urmă un vânt în fața unei economii, întrucât capitalismul funcționează cel mai bine atunci când există o rentabilitate pozitivă pentru asumarea mai multor riscuri cu împrumuturi și investiții în continuare.afară din curbă.Ca atare, notează Reid, "investitorul rațional ar trebui să fie pregătit să păstreze mai mulți bani la început sau să nu împrumute pe termen lung atunci când curba este inversată”, deoarece nu renunțați la randament.pentru a putea dormi noaptea.

Așadar, datorită unui val istoric de stimulente fiscale și unei orgie zilnice de noi datorii record ca discutat mai devreme...

>

...ceea ce înseamnă că SUA înregistrează acum un deficit de 6,5%, cu șomajul aproape de "minimurile istorice”, un eveniment nemaiauzit....

>

...economia nu a cedat curbei de randament inversate până în prezent, dar, deși rămâne inversată, Fed încurajează un comportament mai defensiv la un moment dat dacă sentimentul se schimbă.Ca atare, strategul DB concluzionează că "cu cât revenim mai repede la o curbă normală a randamentului în pantă, cu atât sistemul este mai sigur.”