16:36 2024-04-12
extpolitic - citeste alte articole pe aceeasi tema
Comentarii Adauga Comentariu
_ Ultimul cui în sicriul acțiunilor sincronizate ale băncii centrale
Ultimul cui în sicriul acțiunilor sincronizate ale băncii centrale
De Elwin de Groot, șef de strategie macro la Rabobank
Și acum sfârșitul [înăspririi monetare] este aproape...Și așa mă confrunt cu cortina finală...
Prietenul meu, o să spun clar...îmi voi expune cazul, de care sunt sigur [– Christine Lagarde]
Pe măsură ce ne îndreptăm spre weekend și prețurile aurului tocmai au atins cel mai înalt nivel ever, iar euro a coborât sub 1,07 pentru prima dată din noiembrie anul trecut poate și pentru că unii participanți la piață se îngrijorează de un
>
Nu cu mult timp în urmă, "iunie” părea să fie luna pentru cele două mari bănci centrale globale.Dar în ultimele săptămâni, Fed a fost lovit de "mâncărimea degetelor” de pe piața muncii mai puternică decât se aștepta și de datele IPC servicii lipicioase.Acum este destul de clar că "iunie” nu mai este luna adevărului pentru Fed, așa cum propriul nostru Philip Marey
Dar în Europa, atunci, unde BCE a dat ieri câteva indicii puternice că urmează o reducere în iunie.Deși presiunile persistente ale prețurilor în servicii rămân oarecum îngrijorătoare, acest lucru nu pare să fie în calea unei prime reduceri la următoarea întâlnire de politică.Așa cum
Dar ceea ce, desigur, iese în evidență din această evoluție este că BCE are încredere din ce în ce mai mare că își poate merge pe propriul drum european.Unii observatori, inclusiv noi înșine, notează că este o mare oportunitate pentru BCE de a-și demonstra "independența”, preluând conducerea în loc să fie influențată de ceea ce se întâmplă în SUA.Aceasta nu ar trebui să fie o problemă dacă se deschide un decalaj mai fundamental între zona euro și SUA, care, într-adevăr, justifică o atitudine politică independentă și divergentă.Cel mai mare risc este de fapt atunci când acest decalaj perceput nu este "structural”, ci suficient de persistent pentru a împinge ambele bănci centrale în direcții diferite, când de fapt acest lucru nu este cu adevărat justificat.
O slăbire a monedei euro pe fondul acestei divergențe ar putea justifica, desigur, un ciclu de relaxare mai lent din partea BCE la un moment dat.Dar, pentru a fi corect, orice model vă va spune că aveți nevoie de o scădere destul de semnificativă a euro înainte ca aceasta să aibă un impact material asupra inflației.De regulă, o scădere de 1% a EUR/USD – asociată cu o scădere cu 0,5% a cursului de schimb efectiv – ar crește inflația internă cu 0,05% în primul an și cu 0,15% după trei ani.În schimb, s-ar putea chiar argumenta că ratele mai mari din SUA s-ar putea răspândi în Europa, diminuând eficacitatea relaxării BCE și, astfel, garantând un ciclu de reducere chiar puțin mai rapid.
Dar cel mai mare risc, probabil, este că BCE pur și simplu a greșit din motive fundamentale.Că forțele inflaționiste globale sunt mai persistente sau vor reveni cu răzbunare și că datele recente privind inflația din SUA sunt un prevestitor al tendințelor globale, mai degrabă decât o aberație statistică.În această notă, este interesant de subliniat că doamna Lagarde ieri în mod clar nu a dorit să fie atrasă prea mult într-o analiză comparativă între Europa și SUA, deși a remarcat că "natura” inflației din SUA a fost diferită din perspectiva a stimulentelor fiscale și a investițiilor mai mult din ambele în SUA.Deși acest lucru poate fi adevărat, am mai susține că cea mai mare parte a dezinflației de până acum a provenit din factori globali "determinați de ofertă”: prețuri mai scăzute la energie, inflație mai mică a bunurilor tranzacționabile și mai recent prețuri mai mici la alimente.Nu inflația serviciilor! Și există, evident, o paralelă cu datele din SUA, deși, poate, la un alt nivel și persistență.Așadar, deși BCE este din ce în ce mai încrezătoare că se poate abate de la Fed – deoarece datele și tendințele sale interne au prioritate față de evoluțiile globale –, de fapt, această divergență este cel mai puțin convingătoare pe frontul inflației interne!
Revenind pe scurt la un alt "front”, și anume cel geopolitic, observăm și o atitudine întărită din partea tuturor părților implicate, dar în Europa aceasta vine cu, ei bine, caracteristici europene.Săptămâna aceasta am văzut atât lansarea a peste 700 de Comisiei Europene
Cu toate acestea, ar trebui să menționăm și recenta vizită a cancelarului german Scholz în China, iar acum și a premierului italian Meloni intenționează să viziteze Beijingul pentru a consolida legăturile economice/comerciale după ce a renunțat la sprijinul Italiei pentru inițiativa Belt and Road a Chinei.
Între timp, Comisia a publicat, de asemenea, o
Alte semne ale întăririi poziției au venit prin intermediul ministrului german al apărării, Boris Pistorius, care a avertizat ieri că Europa ar trebui să se pregătească pentru un atac rusesc, comparând invazia Rusiei a Ucrainei cu anexarea de către Hitler a teritoriului Cehoslovac în 1938.Săptămâna trecută, Pistorius a cerut relaxarea.Regulile Germaniei privind datoria.
Este greu să rezumați toate acestea într-o singură propoziție.Este o ambiguitate strategică? Poate, dar cu siguranță este Calea Europeană...
_ Ultimul cui în sicriul acțiunilor sincronizate ale băncii centrale
Comentarii:
Adauga Comentariu